20220130-银河期货-纸浆月报_海运运力逐渐恢复_国内政策支撑消费_80页_6mb

海运运力逐渐恢复，国内政策支撑消费总结

核心内容概述

本文主要分析了纸浆市场的基本面、供应与消费情况，以及相关的宏观与微观经济指标。重点包括海运运力恢复趋势、国内政策对消费的支撑、纸浆进口与库存变化、造纸业生产与亏损状况、以及期货市场表现等。

主要观点

1. 供应与流通

• 国内纸厂原料库存前置：国内纸厂原料及成品库存处于历史高位，但现货可流通货源紧张，限制了进一步采购。
• 海运运力恢复：全球海运运力逐渐恢复，有助于盘活港口滞压库存，但1月波罗的海干散货指数月均值同比仅上涨 $+6.1%$，而上月高达 $+127.7%$，显示运力恢复趋势有所放缓。

2. 消费与宏观

• 国内消费疲软：休闲服务业、商业贸易业、食品饮料业的风险溢价处于高位，显示消费预期的不确定性。
• 政策支持内需：国内政策尝试恢复入境旅游，避免一刀切限制，显示对内需的重视。
• 海外权益市场下跌：表明海外对消费前景的担忧，与国内政策形成对比。

3. 期货市场表现

• 期货月间价差：反映市场对未来价格走势的预期，对投资决策具有指导意义。

关键信息

一、供应端

1. 国内数据

• 原木及锯材进口总量：数据呈现波动趋势，近期有所下降。
• 国内木材价格：CTI总指数有所上升，显示木材价格走势。

2. 海外数据

• 美国新屋开工：1月开工量有所上升，但较去年同期仍偏低。
• 能源成本：日本进口能源价格指数上涨，影响纸浆成本。
• 加拿大降水量：蒙特利尔和温哥华降水量变化影响木材供应。
• 俄罗斯出口木材价格：有所下降，影响国际市场供应。
• 台湾建筑木材价格：略有上涨，显示区域需求变化。

二、贸易流通

1. 绝对价格

• 期现价格对比：各品种期货价格较现货价格有所上涨，显示市场预期。
• 纸浆绝对价格：山东银星等品种期货价格持续上涨，但现货价格相对稳定。

2. 相对价差

• 交割利润：国内纸浆期货交割利润基差呈现上升趋势，显示期货价格高于现货价格。
• 跨品种价差：非标基差与加工利润之间存在一定的价差关系，影响市场策略。

3. 国内数据

• 纸浆进口：12月进口量下降，但整体库存上升，显示供应压力。
• 纸浆库存：社会库存处于高位，影响市场流动性。
• 纸浆物量总指数：呈现波动，显示市场供需关系变化。

4. 海外数据

• 欧洲纸浆库存：库存与消费量同步下降，显示需求疲软。
• 日本纸浆库存：库存指数下降，但消费量维持稳定。
• 泰国纸浆生产：生产指数略有上升，显示生产恢复。

三、微观消费

1. 国内数据

• 造纸业生产：用电量和产量略有上升，显示行业复苏。
• 造纸业存货：存货指数上升，反映市场供需失衡。
• 造纸业资产负债率：维持高位，显示行业财务压力。
• 造纸业亏损情况：亏损企业数量和金额下降，显示行业改善。
• 固定资产投资：完成额累计同比上升，显示行业信心恢复。

2. 海外数据

• 美国造纸业产能利用率：有所下降，显示产能过剩。
• 美国纸品经销商库销比：库销比下降，显示需求改善。
• 欧元区报纸文具CPI：上涨，显示消费疲软。
• 韩国造纸业产能利用率：略有上升，显示行业恢复。
• 巴西纸制品出口：出口量上升，显示国际市场需求改善。

四、宏观消费

1. 国内数据

• 消费行业风险溢价：休闲、商业贸易、食品饮料行业风险溢价较高，显示市场不确定性。
• 出口集装箱运价：上涨趋势明显，反映运输需求回升。

2. 海外数据

• 美国制造业PMI：上涨，显示经济复苏。
• 美国制造业存货：维持高位，显示库存压力。
• 美国流通货币：下降，显示货币紧缩趋势。
• 日本进口能源价格：上涨，影响纸浆成本。

结论

整体来看，纸浆市场供应端有所改善，但国内消费疲软，行业资产负债率偏高，固定资产投资回升显示信心恢复。海运运力恢复对全球库存起到积极作用，但需关注未来价格走势与市场预期变化。政策对消费的支撑可能有助于缓解市场压力，但海外市场仍面临不确定性。期货市场价差和基差数据表明市场对纸浆的预期有所改善，但基本面仍偏弱。