纸浆月报：海运运力逐渐恢复，国内政策支撑消费-20220130-银河期货-20页_2mb

海运运力逐渐恢复，国内政策支撑消费

核心内容概览

本报告分析了当前纸浆市场的基本面、供应与消费情况、宏观政策及期货市场走势，重点探讨了海运运力恢复对全球纸浆库存的影响，以及国内政策对消费的支撑作用。

主要观点

1. 供应与流通

• 国内纸厂原料库存前置：国内纸厂原料库存前置导致现货可流通货源紧张，同时纸厂整体存货处于历史高位，影响了进一步采购能力。
• 海运运力恢复：海运运力逐渐恢复，有望盘活全球港口滞压库存，但1月波罗的海干散货指数月均值仅上涨+6.1%，较上月的+127.7%有所下降，显示运力恢复趋势放缓。
• 库存与价格关系：国内纸浆社会库存与进口量变化，反映出供应端的动态调整。

2. 消费与宏观

• 国内消费疲软：休闲服务业、商业贸易业、食品饮料业等行业风险溢价处于高位，显示消费预期疲软。
• 政策支持内需：国内尝试放行海外入境旅游，避免对入境人员一刀切，显示政策对内需的扶持。
• 宏观环境偏松：国内信用供应预期偏松，显示政策对消费的支撑。
• 海外市场波动：海外权益市场大幅下挫，VIX恐慌指数飙升，验证了海外对消费预期的不确定性。

关键信息

供应端

• 国内原木及锯材进口总量：1月进口总量下降，显示供应紧张。
• 国内木材价格：木材CTI总指数与M+22指数变化，反映木材价格波动。
• 海外木材价格：
  • 加拿大：蒙特利尔降水量减少，木材价格指数上升。
  • 俄罗斯：出口木材价格上升，显示供应趋紧。
  • 台湾：建筑木材价格指数上升，反映需求增长。

流通端

• 纸浆期货价格：期货价格与现货价对比，显示交割利润变化。
• 相对价差：
  • 山东银星基差：1年周期内基差变化，反映市场供需关系。
  • 跨品种价差：非标基差与加工利润变化，显示不同品种间的价格差异。

消费端

• 国内造纸业：
  • 生产与用电量：造纸业用电量增加，显示生产活跃。
  • 产量与库存：国内造纸业产量上升，但库存增加，显示需求不足。
  • 亏损情况：国内造纸业亏损企业数量与金额增加，显示行业压力。
  • 固定资产投资：投资完成同比上升，显示行业复苏迹象。
  • 市净率：市净率上升，显示市场对行业未来增长的信心。
• 海外造纸业：
  • 美国造纸业产能利用率：产能利用率下降，显示需求疲软。
  • 美国纸品经销商库销比：库销比上升，显示库存压力。
  • 欧元区报纸文具CPI：CPI上升，显示价格上涨。
  • 韩国造纸业产能利用率：产能利用率上升，显示行业复苏。
  • 泰国造纸业：生产指数上升，显示生产活动恢复。

期货市场

• 期货月间价差：1年周期内期货月间价差变化，显示市场预期波动。

结论

综合分析显示，尽管海运运力逐渐恢复，但国内纸浆市场仍面临供应紧张与消费疲软的双重压力。国内政策对消费的支撑作用明显，但需关注行业亏损情况及库存变化对市场的影响。海外数据表明，部分市场仍存在不确定性，需进一步观察供需变化及政策动向。