天然橡胶及20号胶月报：呈现基础数据之美，乘用车消费现复苏，海外利好兑现不足-20220130-银河期货-101页_2mb

乘用车消费现复苏，海外利好兑现不足

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶产业链各环节的供需变化、价格走势及宏观因素对市场的影响，重点指出当前乘用车消费呈现复苏迹象，但海外市场的利好尚未充分兑现。报告通过详尽的图表和数据，展示了全球及国内橡胶产业链的关键数据，包括天气、产量、库存、消费、价差及信用指标等，为投资者提供市场判断依据。

主要观点与关键信息

一、供需边际改善迹象

• 泰国降雨：近期降雨量低于往年，未出现洪水，供应基本正常。
• 胶水与杯胶价差：环比正常，但同比已连续4个月边际走强，显示胶水需求有所上升。
• 库存变化：国内保税区库存持续垒库，但绝对库存仍处于低位，对估值形成支撑。
• 乘用车销量：逐步转增，限购政策放宽，消费复苏趋势明显。

二、关注负反馈与宏观收紧风险

• 海外数据：橡胶近端对美国偏强数据的兑现不充分，需警惕加息导致的基本面转弱风险。
• 基本面偏弱：海外橡胶需求尚未充分反映在价格中，基本面存在下行压力。

三、宏观供应分析

1、全球数据

• ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动）：
  • NINO 3.4 指数显示厄尔尼诺现象有所减弱。
  • 南方涛动指数波动较大，对橡胶市场影响需持续关注。

2、海外数据

• 泰国降雨量：近期降雨量偏低，未影响橡胶生产。
• 日本通用合成胶产量：持续增长，显示日本橡胶工业需求增强。
• 日本进口能源价格：上涨趋势明显，可能影响橡胶成本。

四、微观供应分析

1、全球数据

• 绝对价格：泰国胶水价格环比上涨11.2%，年同比上涨24.7%，显示市场对胶水需求增强。
• 价差走势：泰国胶水与杯胶价差持续走强，烟片胶与标胶价差波动较大。

2、海外数据

• 泰国橡胶制品出货：出货量指数上涨，显示泰国橡胶制品需求增加。
• 劳动成本：泰国橡塑业劳动成本指数上涨，可能对成本端产生压力。

3、国内数据

• 胶水产品：云南胶水价格环比上涨，海南胶水与云南胶水价差走强。
• 保税区库存：保税区内库存持续垒库，但绝对值较低，对市场有一定支撑。
• RU仓单库存：RU库存小计与期货库存的价差显示市场供需关系变化。

五、贸易流通分析

• 东南亚六大主产国平衡表：显示各国家进口、产量、消费及出口情况，其中中国进口量下降，泰国产量波动。
• 天然橡胶产量：东南亚主产国（除中国）产量变化较小，中国表观消费量有所下降。

六、微观消费分析

• 国内轮胎生产：全钢和半钢开工率有所回升，显示轮胎行业逐步复苏。
• 乘用车消费：销量增加，库存减少，消费复苏趋势明显。
• 商用车消费：销量和库存均呈下降趋势，显示需求疲软。

七、宏观消费与信用分析

• 国内消费数据：
  • 商品房成交量下降，显示房地产市场疲软。
  • 高炉开工率下降，显示钢铁行业需求减少。
  • 芯片供需变化显著，进口量上升，出口量下降。
• 海外消费数据：
  • 美国汽车出口略有下降，显示海外需求疲软。
  • 日本集成电路库存下降，显示需求压力。

八、宏观信用分析

• 国内信用利差：休闲服务业、汽车业等信用利差上升，显示市场风险偏好下降。
• 海外信用利差：美国货币流通量下降，联邦基金利率上升，显示宏观收紧趋势。

总结

报告综合分析了天然橡胶产业链的供需、价格、库存、消费及宏观因素，指出国内乘用车消费呈现复苏迹象，但海外利好尚未充分兑现，需警惕加息对基本面的负面影响。同时，泰国降雨量减少，国内保税区库存垒库，但绝对值较低，对市场有一定支撑。整体来看，市场存在正反馈与负反馈交织的情况，投资者需关注宏观政策及供需变化对市场的影响。