20170312-天风证券-农林牧渔2017年第11周周报：本周继续坚定推荐养殖后周期：动保饲料！推荐大禹节水！_22页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2017年第11周）

核心内容

2017年第11周农林牧渔行业周报主要聚焦于农业供给侧改革、国企改革、养殖后周期板块（动保+饲料）、禽链、海参等领域的投资机会。报告指出，农业供给侧改革仍是2017年的投资主线，政策推动下玉米深加工、种业、节水灌溉等领域有望受益。同时，养殖景气传导至后周期，动保和饲料板块具备较大的增长潜力。

主要观点

1. 养殖后周期板块推荐

• 动保板块：重点推荐生物股份，其口蹄疫市场苗有望在未来2-3年翻倍，达到40亿市场规模。此外，中牧股份也受到推荐。
• 饲料板块：首推唐人神、禾丰牧业、海大集团，认为其估值低且具备高成长性。同时，国联水产因工厂化养殖技术即将突破，市值空间有望达到150-200亿。

2. 农业供给侧改革与国企改革

• 农业供给侧改革将推动农业现代化，重点在于土地制度改革和玉米收储制度改革。
• 国企改革是本届政府的重点，农业国企改革将带来降成本、强激励、提效率等利好，中粮生化、中粮屯河等企业将受益。

3. 一号文件主题投资

• 一号文件推动现代农业建设，重点在玉米去库存、土地改革、农业环保、食品安全追溯、农业科技提升等领域。
• 推荐关注玉米深加工的中粮生化、农垦改革的北大荒、象屿股份，以及种业的隆平高科、登海种业，节水灌溉的大禹节水、京蓝科技等。

4. 养殖景气传导与动保行业升级

• 养殖高景气带动动保行业需求增长，动保企业将迎产品加速推广期。
• 随着养殖规模化加速，动保企业对高品质疫苗的需求增加，龙头企业将受益。

5. 海参价格上涨

• 短期因素包括高温天气导致海参减产，以及冬季销售旺季推动价格上涨。
• 中长期来看，海参养殖行业已进入产能去化阶段，预计2017年已基本消化2011-2013年的投苗量，产量将下降，价格有望维持高位。

关键信息

重点公司推荐

• 动保板块：生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物
• 饲料板块：唐人神、禾丰牧业、海大集团、新希望、金新农
• 禽链：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份
• 农业节水：大禹节水、京蓝科技
• 海参：ST獐岛、好当家、东方海洋

行业动态

• 政策层面：李克强总理提出调减玉米种植面积，推进玉米收储制度改革。农业部推动动物疫苗招采制度改革，口蹄疫和禽流感疫苗推行“直补”政策。
• 市场层面：本周农林牧渔行业指数下跌0.7%，但部分子行业如林木及加工上涨0.42%。海参价格涨至130元/公斤，涨幅达63%。
• 公司动态：中牧股份、大禹节水等公司获得新兽药注册证书；ST獐岛、好当家等公司因海参减产而价格上涨。

产业链价格变化

• 生猪产业链：猪饲料价格略有上升，猪价和猪肉价格有所下降，三元仔猪价格略有下降，猪粮比价有所上升。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格下降，禽苗价格大幅下降，禽肉价格有所上升。
• 大豆产业链：大豆价格稳定，压榨利润下降，豆油和豆粕价格有所上涨。
• 玉米产业链：玉米价格略有上升，淀粉和酒精价格稳定，赖氨酸价格上升。
• 小麦产业链：小麦价格略有上升，面粉价格下降，加工利润下降。
• 棉花产业链：棉花和棉籽价格上升，棉油和棉粕价格略有下降，加工利润下降。
• 水产产业链：海参价格上涨，鲍鱼价格显著上涨，扇贝价格稳定。

投资建议

• 短期：重点关注养殖后周期板块，如动保和饲料企业，以及因天气因素受益的海参行业。
• 中期：关注农业供给侧改革和国企改革带来的长期投资机会，如玉米深加工、农业环保、节水灌溉等领域。
• 长期：关注农业产业链整体发展趋势，包括养殖规模化、饲料行业盈利反转、动保行业升级等。

风险提示

• 养殖景气反转不达预期，可能影响动保和饲料板块的盈利增长。
• 政策执行力度不及预期，可能影响农业供给侧改革和国企改革的推进。
• 天气因素可能导致海参等水产养殖行业减产，影响价格走势。

行业走势图

• 行业指数：2017年3月6日-3月10日，农林牧渔行业指数下跌0.7%。
• 重点子行业：林木及加工上涨0.42%，种子下跌1.77%。

相关报告

• 《农林牧渔-行业研究周报：2017年第10周周报：继续重点推荐养殖后周期版块：动保+饲料！》
• 《农林牧渔-行业研究周报：2017年第9周周报：本周重点布局养殖后周期：饲料+动保！》
• 《农林牧渔-行业点评：养殖后周期之动物疫苗篇：“绿色”规模养殖成趋势，利好市场苗快速推广！首推：生物股份+中牧股份》

重点公司跟踪

• 无具体跟踪信息。

本周农业板块表现

• 行业指数：下跌0.7%
• 子行业表现：林木及加工上涨0.42%，种子下跌1.77%
• 公司涨幅：安琪酵母上涨8.4%，威华股份上涨6.87%，大亚圣象上涨6.64%，吉林森工上涨4.9%，新赛股份上涨4.18%，绿庭投资上涨3.74%，金健米业上涨3.31%，东方海洋上涨2.92%，通威股份上涨2.28%

本周行业动态

• 政策动态：李克强总理提出调减玉米种植面积，推进玉米收储制度改革；农业部推动动物疫苗招采制度改革。
• 市场动态：H7N9疫情呈下降趋势，巴西大豆运输船只数量远低于去年，美国禽蛋企业加强禽流感安全措施，福建禁养区取缔6家生猪养殖场，山东推进畜禽禁养区关闭搬迁工作。
• 公司动态：量子高科发布2016年年度报告，西部牧业公布自产生鲜乳销售情况，牧原股份公布1-2月生猪销售简报，温氏股份公布2月商品猪销售简报，万福生科停牌，中牧股份获得新兽药注册证书，天山生物副总经理辞职，瑞普生物获得新兽药注册证书，新农开发拟出售资产，壹桥股份公布利润分配预案，正邦股份公布1-2月商品猪销售简报，登海种业进行子公司增资和股权调整，东方海洋公布2016年年度报告，益生股份发布股票期权激励计划，大禹节水签订重大合同并复牌，中粮糖业申请融资并设立子公司，中粮生化高级管理人员辞职。

本周产业链价格变化

• 生猪产业链：猪饲料价格略有上升，猪价和猪肉价格有所下降，三元仔猪价格略有下降，猪粮比价上升。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格下降，禽苗价格大幅下降，禽肉价格有所上升。
• 大豆产业链：大豆价格稳定，压榨利润下降，豆油和豆粕价格有所上涨。
• 玉米产业链：玉米价格略有上升，淀粉和酒精价格稳定，赖氨酸价格上升。
• 小麦产业链：小麦价格略有上升，面粉价格下降，加工利润下降。
• 棉花产业链：棉花和棉籽价格上升，棉油和棉粕价格略有下降，加工利润下降。
• 水产产业链：海参价格上涨，鲍鱼价格显著上涨，扇贝价格稳定。

投资建议

• 短期：重点关注养殖后周期板块，如动保和饲料企业，以及因天气因素受益的海参行业。
• 中期：关注农业供给侧改革和国企改革带来的长期投资机会，如玉米深加工、农业环保、节水灌溉等领域。
• 长期：关注农业产业链整体发展趋势，包括养殖规模化、饲料行业盈利反转、动保行业升级等。

风险提示

• 养殖景气反转不达预期，可能影响动保和饲料板块的盈利增长。
• 政策执行力度不及预期，可能影响农业供给侧改革和国企改革的推进。
• 天气因素可能导致海参等水产养殖行业减产，影响价格走势。