20170312-天风证券-农林牧渔2017年第11周周报_本周继续坚定推荐养殖后周期_动保+饲料_推荐大禹节水__21页_1mb

农林牧渔行业2017年第11周周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现略显疲软，行业指数下跌0.7%。分析师吴立继续推荐养殖后周期板块，包括动保与饲料，同时推荐大禹节水、国联水产及中粮生化等。主要观点聚焦于农业供给侧改革、国企改革、养殖景气传导、动保行业升级、禽链景气向上以及海参价格上涨等。

主要观点

1. 养殖后周期板块

• 动保板块：首推生物股份，预计口蹄疫市场苗未来2-3年市场规模将翻倍，达到40亿元。公司产品竞争态势超预期，叠加新产品销售超预期，未来两年增速有望达30%以上。当前估值仅25倍，具备投资价值。
• 饲料板块：推荐唐人神、禾丰牧业、海大集团。饲料销量增长加速，盈利增长期临近。当前估值已回到历史中枢以下，具备安全边际。
• 国联水产：对虾工厂化养殖体系化技术即将突破，有望引领产业转型升级，市值空间看150-200亿。公司56亩工厂化养殖出虾在即，预期效果良好。

2. 政策驱动与产业红利

• 农业供给侧改革：成为2017年投资主线，重点在玉米去库存、土地改革、农业环保、食品安全监测等方面。推荐中粮生化、北大荒、象屿股份、隆平高科、登海种业、大禹节水、京蓝科技等。
• 国企改革：作为本届政府的重点，推动农业国有企业改革，提升效率与效益。重点推荐中粮生化、中粮屯河。

3. 养殖景气传导

• 动保行业：动物疫苗招采制度改革，推动行业市场化进程，口蹄疫及禽流感推行“直补”，鼓励创新。龙头企业有望受益，行业整合加速。
• 养殖规模化：推动动保行业升级，对高品质疫苗需求增加，龙头企业更具竞争优势。

4. 禽链景气向上

• 鸡苗价格下跌：主要因春节前后屠宰厂停工，属于季节性波动。
• 引种不足：祖代引种不足导致禽链景气持续，白羽鸡周期投资机会未结束。
• 投资建议：关注益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份、华英农业。

5. 海参价格上涨

• 短期因素：夏季高温导致海参苗死亡率高，叠加冬季销售旺季，预计四季度海参价格缓慢上涨。
• 中长期因素：海参养殖行业产能去化，2017年已基本消化2011-2013年的投苗量，进入产量下降通道。
• 投资建议：关注ST獐岛、好当家、东方海洋、壹桥股份。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔行业指数下跌0.7%，同期沪深300上涨0.00%，上证指数下跌0.17%，深证成指上涨0.52%。
• 公司涨幅前10位：安琪酵母（+8.4%）、威华股份（+6.87%）、大亚圣象（+6.64%）等。

产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价下跌，猪料比价下降，但饲料销量增长，盈利增长期临近。
• 禽类产业链：肉鸡苗价格下跌，禽肉价格上涨，禽链景气向上。
• 大豆产业链：压榨利润下降，豆油、豆粕价格略有波动。
• 玉米产业链：玉米价格小幅上涨，玉米深加工行业迎来拐点。
• 小麦产业链：小麦价格上升，面粉价格下降，加工利润承压。
• 棉花产业链：棉花价格上升，棉油、棉粕价格稳定，加工利润下降。
• 水产产业链：海参价格上涨，鲍鱼价格上升，扇贝价格稳定。

重点公司动态

• 生物股份：口蹄疫市场苗有望翻倍，新产品销售超预期。
• 中牧股份：获得新兽药注册证书，产品竞争力增强。
• 大禹节水：签订重大合同，与双辽市人民政府签订战略合作协议，复牌。
• 国联水产：对虾工厂化养殖即将出虾，预期效果良好。
• 益生股份：发布股票期权激励计划，推动业绩增长。
• 唐人神：控股股东拟发行可交换债券，募集资金规模不超过5亿元。

投资建议

• 重点推荐：生物股份、大禹节水、国联水产、中粮生化、唐人神、禾丰牧业、海大集团、益生股份、圣农发展、ST獐岛、好当家、东方海洋、壹桥股份。
• 关注标的：中粮屯河、北大荒、象屿股份、隆平高科、登海种业、新农开发、金新农、天康生物、天宝股份、量子高科、西部牧业、正邦科技、雏鹰农牧、温氏股份、新希望、大北农、金健米业、中粮糖业、天山生物、香梨股份、众兴菌业、北大荒、登海种业、中粮生化。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响行业景气度及投资回报。

分析师声明

本报告由吴立分析师撰写，所有观点准确反映其个人看法，未与具体投资建议或报酬挂钩。

一般声明

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