20240331-东吴证券-四川九洲-000801.SZ-2023年年报点评_优化业务结构_受益低空经济_军民两端放量支撑未来业绩攀升_3页_469kb

四川九洲公司2023年报分析总结

公司表现摘要

四川九洲发布2023年度报告，营收实现3832亿元，同比下降136%；但归母净利润达到2亿元，同比增长123%。公司通过优化业务结构，聚焦智能终端、空管产品和微波射频三大主业，这些业务占总收入92.8%，较去年增长12.92个百分点。

关键驱动因素

• 营收结构优化: 公司调整策略，智能终端营收增长1609%，空管产品增长112%，微波射频增长173.3%，支持长期竞争力。
• 技术研发加强: 研发投入增至356亿元，增长943%；研发人员增加14.65%，学历结构改善，提升市场占有率。
• 战略收购: 12月收购上海志良电子100%股权，扩展电子对抗业务，强化军工产业链协同。
• 行业趋势利好: 受益低空经济发展和国防支出增长，空管业务和军民两翼需求稳健。

财务与预测数据

公司盈利预测：2024年至2026年归母净利润预计分别为330亿元、452亿元和550亿元，上调了前值。估值显示PE倍数分别为41倍、30倍和24倍，维持“买入”评级。

未来展望与风险

尽管业务转型和行业机遇支撑业绩增长，但存在下游需求放缓、应收账款积累、市场竞争加剧以及低空经济发展不及预期的风险。公司需持续强化产业链协同和技术创新。

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司将在低空经济扩张和军工布局下实现快速增长。