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工商银行2024年财报分析总结

核心内容概览

工商银行（601398）在2024年实现营收约8218亿元，同比增长2.52%；归母净利润为3659亿元，同比增长0.51%。尽管营收整体有所下滑，但利润持续修复，显示出公司经营的稳健性。

主要观点与关键信息

盈利表现

• 营收与利润趋势：2024年营收同比减少2.52%，但盈利持续回暖，归母净利润增长0.51%。
• 净利息收入：净利息收入为6374亿元，同比下降2.69%。
• 非息净收入：非息净收入为1844亿元，同比下降1.95%。
• 拨备前利润：拨备前利润同比减少4.24%，但整体与营收变动趋势一致。
• 资产质量改善：2024年末不良贷款率降至1.34%，较2023年末下降2bp，逾期率上行至1.43%，显示资产质量稳健。

利差与成本

• 净息差：2024年末净息差为1.42%，环比下降1bp，同比下降19bp。
• 生息资产收益率：受LPR调降和存量房贷利率下调影响，生息资产收益率降至3.17%，较2024年中下降11bp，较2023年末下降28bp。
• 计息负债成本率：2024年计息负债成本率改善至1.94%，较年中下降10bp，受益于存款利率调降。

资产端表现

• 生息资产规模：2024年末生息资产总计47.52万亿元，同比增长2.7%。
• 对公贷款：对公贷款同比增长8.3%，其中采矿、房地产、建筑、批发和零售贷款增长显著。
• 零售贷款：零售贷款同比增长3.5%，个人经营性贷款高增24.6%，但个人住房贷款负增3.3%。
• 资产结构：贷款占比58.1%，金融投资占比29.8%，同业及拆放占比5.1%，存放央行占比7.0%。

负债端表现

• 计息负债规模：2024年末计息负债余额为43.54万亿元，同比增长10.3%。
• 存款结构：活期存款同比下降3.3%，定期存款同比增长2.9%。
• 负债结构：存款占比78.7%，已有债券占比4.7%，同业负债及向央行借款占比16.2%和0.4%。

盈利预测与估值

• 未来三年预测：2025-2027年归母净利润分别同比增长0.82%、2.64%、3.40%。
• 每股收益：预测2025-2027年每股收益分别为1.03元、1.06元、1.10元。
• 估值指标：2024年市净率（P/B）为0.67，2025年预计降至0.62，2027年进一步降至0.54。
• 目标价：使用股息贴现模型测算目标价为7.88元，对应2025年0.71倍市净率，当前价格空间为17%。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济震荡：可能对银行盈利能力造成压力。
• 不良资产大幅暴露：影响资产质量。
• 息差压力大：可能影响净利息收入。

关键数据总结

作者信息

• 分析师：刘杰
• 执业证书编号：S1110523110002
• 邮箱：liujia@tfzq.com

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