20230119-国联证券-恺英网络-002517.SZ-全年业绩高增符合预期_后续新游储备丰富_3页_374kb

报告摘要

恺英网络在2022年实现了归母净利润的高增长，预计为9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，EPS为0.44-0.54元/股。公司业绩表现符合市场预期，主要得益于2022年1月和9月上线的《天使之战》《永恒联盟》两款奇迹类手游带来的持续收入增长。

2022年第四季度，公司净利润预计为0.16-2.16亿元，环比增长率略有下降，主要受新游《新倚天屠龙记》销售费用前置及行业消费景气度下行影响，导致国内手游销售收入同比下降26%。

展望2023年，公司新游储备丰富，包括《龙腾传奇》《龙神八部之西行纪》《仙剑奇侠传：新的开始》等均已获得版号，有望继续推动业绩增长。

原控股股东王悦持股比例降至2.68%，董事长金锋持股13.78%，成为第一大股东。
公司于2022年10月发布股权激励计划，授予21人股票期权1971万份，行权价格为4.86元/股，目标为2022/2023年扣非归母净利润增长率分别不低于80%/160%，彰显管理层对未来发展信心。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	15.43	23.75	40.24	51.04	63.09
EBITDA（亿元）	0.277	0.962	1.699	2.184	2.414
归母净利润（亿元）	0.178	0.577	1.087	1.521	1.871
EPS（元/股）	0.08	0.27	0.51	0.71	0.87
市盈率（P/E）	97.27	30.01	15.91	11.38	9.25
市净率（P/B）	5.99	5.08	3.85	2.88	2.19
EV/EBITDA	33.02	12.05	9.22	6.65	5.46

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	72.23%	70.78%	71.84%	72.41%	72.94%
净利率	15.72%	35.55%	38.60%	39.73%	37.08%
ROE	6.16%	16.93%	24.20%	25.29%	23.73%
ROIC	12.66%	43.51%	61.54%	69.81%	71.01%
资产负债率	15.12%	14.79%	19.47%	17.71%	16.44%
流动比率	4.01	4.69	4.08	4.83	5.39
速动比率	3.29	4.03	3.51	4.26	4.81
每股收益	0.08	0.27	0.51	0.71	0.87
每股经营现金流	0.05	0.23	0.60	0.79	0.87
每股净资产	1.34	1.58	2.09	2.79	3.66