> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026H1业绩高增总结 ## 核心内容概述 公司2026年上半年业绩实现显著增长，营收与净利润同比大幅上升，主要得益于移动游戏业务和用户平台业务的协同发力。同时，公司持续推进新游储备及AI布局，进一步增强市场竞争力和长期发展动力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026H1营收**：47.97亿元，同比增长86.1%。 - **2026H1归母净利润**：14.28亿元，同比增长50.3%。 - **2026Q2营收**：25.75亿元，同比增长110%。 - **2026Q2归母净利润**：6.48亿元，同比增长50%。 - **2026Q2归母扣非净利润**：6.21亿元，同比增长47%。 ### 移动游戏业务 - 《原始传奇》、《天使之战》等老游戏持续稳健运营，贡献稳定收入。 - 《烈焰觉醒》、《三国：天下归心》等创新精品游戏上线，带来增量收益。 - **移动游戏营收**：41.64亿元，同比增长96.8%。 ### 用户平台业务 - 游戏盒子围绕传奇IP构建多元化生态服务体系，实现商业与用户价值双提升。 - **用户平台营收**：6.1亿元，同比增长44.2%。 ### 新游储备 - 经典IP改编游戏《斗罗大陆：诛邪传说》已开启预约。 - 2026年1-7月共7款储备游戏获批版号，包括《新射雕之华山论剑》、《七日防线》、《原始传奇2》等。 ### AI布局 - 自研全球首个游戏行业专业级AI开发平台SOON。 - Agent Cloud City智能体底座已投入使用，AI能力嵌入研发及业务流程。 - 恺硕科技打造治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，实现“硬件销售+虚拟内购+IP授权”三重变现。 - 成立AI内容公司时光川行，专注AI微短剧与AI漫剧制作，构建工业化生产体系。 - 战略投资自然选择、乐相科技等企业，推动AI、XR及精品游戏研发协同发展。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本**：21.36亿股 - **流通股**：18.79亿股 - **总市值**：355.7亿元 - **流通市值**：312.9亿元 - **12个月内最高/最低价**：30.40元 / 13.95元 ### 股份回购与增持 - 2026H1公司完成约650万股股份回购，回购金额约1.5亿元。 - 2026年3月，实控人金锋及全体高管共计增持约920万股，增持金额约1.70亿元。 - 2026年6月，完成现金分红增持承诺，增持约309万股，金额约4481万元。 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 归母净利(亿元) | 净利润增长率(%) | 摊薄每股收益(元) | 市盈率(PE) | |------|------------|----------------|----------------|------------------|------------------|------------| | 2026E| 92.3 | 73.3 | 26.5 | 39.3 | 1.24 | 13 | | 2027E| 99.4 | 7.76 | 29.7 | 11.9 | 1.39 | 12 | | 2028E| 107 | 8.08 | 33.1 | 11.5 | 1.55 | 11 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 3269 | 4236 | 6401 | 8921 | 11651 | | 流动资产总计 | 5091 | 6241 | 16566 | 19131 | 22060 | | 股东权益合计 | 6547 | 9900 | 12031 | 14416 | 17074 | | 负债合计 | 1480 | 3173 | 4535 | 4716 | 4986 | ### 利润表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 5118 | 5325 | 9227 | 9943 | 10746 | | 归母净利润 | 1628 | 1904 | 2652 | 2966 | 3307 | | 每股收益(EPS) | 0.76 | 0.89 | 1.24 | 1.39 | 1.55 | ### 估值倍数 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 22 | 19 | 13 | 12 | 11 | | P/S | 7 | 7 | 4 | 4 | 3 | | P/B | 5 | 4 | 3 | 2 | 2 | | EV/EBIT | 15.99 | 20.5 | 9.6 | 7.8 | 6.2 | | EV/EBITDA | 14.82 | 19.0 | 8.7 | 7.2 | 5.9 | | EV/NOPLAT | 16.74 | 22.0 | 10.1 | 8.1 | 6.5 | ## 投资评级 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - 政策监管趋紧的风险； - 游戏行业增速放缓的风险； - 游戏流水及上线节奏不及预期的风险。 ## 证券分析师信息 - **郑磊** 邮箱：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 - **李林卉** 邮箱：lilh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190526020001 ## 公司简介 太平洋证券股份有限公司，总部位于云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼，亦在北京设有分支机构（北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座）。公司提供专业的证券投资咨询服务，并拥有合法的业务资质。 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。本报告观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。使用本报告即视为同意免责声明。