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医药周报总结：业绩集中披露，关注中报有望超预期的优质标的

核心内容概览

本周医药周报主要聚焦于国产生物科研试剂龙头义翘神州的投资逻辑，同时分析医药行业整体表现，提出对中报有望超预期的优质标的的投资建议。报告指出，医药板块在近期震荡中，部分核心资产盘整，建议关注估值合理、成长性高的板块及个股。

行业观点

1. 生物科研试剂行业快速发展

• 行业背景：生物科研试剂主要客户为工业企业和科研机构，行业增长得益于政府支持、研发投入增加及基因测序推动。
• 市场前景：中国生物科研试剂市场增速高于全球，预计2024年将达到260亿元，年复合增长率**+13.8%**。
• 竞争格局：蛋白类试剂占国内科研试剂市场29.4%，其中重组蛋白试剂预计2024年达19亿元，年复合增长率**+18%**。行业竞争分散，外资占比高，但国内企业如义翘科技、百普赛斯已占据一定市场份额。

2. 行业竞争核心因素

• 产品与服务：拥有丰富产品库、快速响应客户需求、提供配套服务是竞争核心。
• 案例借鉴：Bio-Techne通过并购与自研扩大产品线，Abcam凭借线上销售和产品扩张成为研究性抗体引用率第一的企业。

3. 行业发展趋势

• 供给侧创新：创新药、医疗器械、疫苗等领域具备长期增长潜力，技术创新与国产替代是关键。
• 需求端升级：连锁医疗服务（如眼科、口腔科、辅助生殖）及消费升级类产品（如生长激素、角膜塑形镜、舌下脱敏）将受益于需求增长和市场扩张。

投资建议

1. 优质标的推荐

• 天坛生物：新获批6个浆站及1个分站，提升采浆能力，预计未来采浆量持续增长，维持“买入”评级。
• 华兰生物：血制品+流感疫苗+新冠疫苗布局，具备成长潜力，维持“买入”评级。
• 长春高新：生长激素需求持续增长，集采影响小，成长逻辑不变，维持“买入”评级。
• 迈瑞医疗：受益于公立医院扩容和智慧医院建设，医械市场仍有增长空间，维持“买入”评级。
• 药店板块：益丰药房、一心堂、大参林、老百姓等，受益于处方外流，长期成长逻辑不变，推荐关注。

2. 高成长赛道关注

• 连锁医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖，受益于消费升级趋势。
• 创新医疗器械：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、万孚生物等，受益于技术升级与进口替代。
• 创新药产业链：药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等，受益于CDMO业务加速及CGT技术平台拓展。
• 创新疫苗：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康希诺等，具备高市场天花板和成长潜力。

3. 风险提示

• 政策风险：如医保控费、集采政策等。
• 价格风险：产品价格波动可能影响利润。
• 业绩不及预期：部分企业增长不及预期。
• 研发风险：新产品研发失败或进度落后。
• 市场风险：竞争加剧、并购整合不及预期、境外疫情不确定性等。

板块行情回顾

• 生物医药板块：本周微涨0.77%，跑输沪深300指数1.52%，跑输创业板指数0.70%，在30个中信一级行业中排名第24。
• 子板块表现：
  • 中药饮片：涨幅最大，达6.79%。
  • 化学原料药：涨幅为2.37%。
  • 化学制剂：涨幅为1.61%。
  • 医药流通：小幅下跌0.68%。
  • 医疗器械：下跌0.71%。

医药板块估值情况

• 整体估值：震荡下行，溢价率处于十年历史均值附近。
• 子行业估值：医疗服务、生物医药、化学制剂板块PE较高，分别为85.01倍、49.91倍、41.00倍。
• 北上资金：医药板块占比略有下降，主要增持恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等，减持爱尔眼科、益丰药房等。
• 南下资金：主要增持药明生物、金斯瑞生物科技等，减持微创医疗、信达生物等。

公司研究

1. 欧普康视

• 业绩表现：2021H1营收5.70亿元，同比增长91.94%；净利润2.56亿元，同比增长100.90%。
• 核心产品：角膜塑形镜收入3.25亿元，同比增长82.59%。
• 视光终端建设：新增40余家服务网点，累计约300家。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.30亿/8.53亿/11.51亿，对应PE分别为132/97/72倍，维持“买入”评级。

2. 普门科技

• 业绩表现：2021H1营收3.56亿元，同比增长37.31%；净利润0.82亿元，同比增长18.47%。
• 业务亮点：体外诊断类收入2.62亿元，同比增长48.01%；治疗与康复类收入0.92亿元，同比增长13.86%。
• 研发进展：加大研发投入，2021H1研发费用率19.97%，同比增长3.53%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.08亿/2.88亿/3.89亿，对应PE分别为72/57/47倍，维持“买入”评级。

3. 正海生物

• 业绩表现：2021H1营收2.01亿元，同比增长49.5%；净利润0.81亿元，同比增长47.39%。
• 核心产品：口腔修复膜收入0.95亿元，同比增长75.89%。
• 市场前景：受益于口腔种植高景气度，进口替代空间大。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.63亿/2.01亿/2.47亿，对应PE分别为47.86/38.83/31.54倍，继续给予“推荐”评级。

投资策略

• 短期：关注中报业绩超预期的优质标的，如天坛生物、华兰生物、长春高新、迈瑞医疗、药店板块等。
• 中长期：关注具备创新能力的头部企业，如药明康德、迈瑞医疗、正海生物等，以及顺应消费升级趋势的连锁医疗服务企业。

总结

医药板块整体保持稳定增长，部分细分领域如生物科研试剂、创新药、医疗器械、连锁医疗服务等具备长期投资价值。建议投资者关注具有技术壁垒、产品竞争力和增长潜力的企业，同时注意政策风险和市场波动。