20191117-天风证券-建筑材料行业研究周报：水泥价格大涨，关注板块相关投资机会_10页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告分析了2019年11月建筑材料行业的市场表现、价格波动、行业要闻及重点上市公司公告，同时展望了四季度的行业发展趋势与投资机会。

主要观点

水泥行业

• 产量数据：1-10月全国水泥累计产量19.1亿吨，同比增长5.8%；10月单月产量同比下降2.1%，环比增长0.4%。
• 区域影响：华北地区10月水泥产量同比下降18.1%，河南、湖北等省份受限产和环保影响，产量同比分别下降23.24%和12.99%。
• 需求支撑：房地产和基建投资保持增长，特别是房屋新开工面积10月单月同比增速达23.23%，施工增速回暖，水泥需求具备可靠支撑。
• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨1.9%，河南地区涨幅最大，累计超过100元/吨。11月中旬，多地工程赶工，叠加环保管控，导致水泥价格暴涨，带动周边地区价格上行。
• 投资建议：四季度水泥价格有望保持较好表现，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，以及弹性品种上峰水泥、冀东水泥。关注华润水泥、塔牌集团等受益于基建和房地产需求的标的。

玻璃行业

• 产量数据：10月全国平板玻璃产量7787万重箱，同比上升4.0%；1-9月累计产量同比上升5.2%。
• 需求表现：1-10月全国房屋竣工面积同比下降0.1%，但降幅收窄，竣工端数据改善。
• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格1679元/重量箱，环比上涨5元，同比上涨72元。玻璃产能利用率维持在69.88%，库存天数14.42天。
• 投资建议：继续推荐旗滨集团，公司三季度业绩改善，受益于玻璃价格走高，业绩弹性较大。

消费建材行业

• 竣工数据：1-10月房屋竣工面积累计同比下降5.5%，降幅收窄，施工向竣工传导趋势明显，10月单月同比增长19.22%。
• 投资机会：关注品牌企业市占率提升、地产精装与家装集采趋势、老旧小区改造带来的需求释放。推荐东方雨虹、帝欧家居、伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等标的。

玻纤行业

• 价格走势：玻纤全国均价4525元/吨，同比去年下降375元/吨。
• 投资逻辑：中材科技被继续推荐，其估值处于低位，国企改革预期强，风电和锂电隔膜业务受益，玻纤业务有望通过销量增长和成本降低对冲价格下降，业绩保持平稳。

关键信息

• 市场表现：本周申万建材指数下跌2.46%，其中水泥制造跌幅最大（-2.88%），玻纤上涨（+1.31%）。
• 行业动态：
  • 甘肃省发布水泥熟料生产企业冬季错峰生产方案，要求停产90天。
  • 四川省召开水泥行业错峰生产约谈会，约谈部分执行不力企业。
• 政策背景：中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造等补短板工程”，释放旧改市场需求。
• 重要公告：
  • 北新建材解除限售股份，占总股本16.3081%，可流通日期为2019年11月15日。
  • 万年青竞得探矿权，签署《江西省自然资源厅探矿权出让合同》。
  • 国检集团股东咸阳陶瓷院计划减持股份，不超过公司总股本的0.188%。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期。
• 错峰生产执行不力。
• 天气变化影响下游需求。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。

结论

四季度水泥价格有望保持较好表现，支撑企业盈利，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、上峰水泥、冀东水泥等标的。玻璃价格维持高位，旗滨集团作为龙头表现突出。消费建材行业竣工数据改善，建议关注品牌企业市占率提升及旧改带来的需求释放。玻纤行业估值低位，国企改革和风电、锂电隔膜业务带来增长预期。整体来看，建材行业具备一定的投资价值，但需关注政策执行及市场环境变化带来的风险。