20220317-浙商证券-保险行业_2022年2月保费点评报告-寿险磨底_产险超预期_3页_687kb

保险行业2022年2月保费点评总结

核心内容

2022年2月，保险行业整体呈现寿险承压、产险超预期的格局。寿险市场继续磨底，但部分企业保费实现增长；产险市场则表现出较强的复苏势头，多家公司保费增速显著提升。

主要观点

1. 寿险继续磨底，企业间分化明显

• 2月单月保费表现：寿险保费同比增速为+2.4%，较前值有所回升。其中，人保（+18.8%）、太保（+14.8%）、新华（+11.1%）增长显著，而国寿（-3.4%）、平安（-4.9%）仍为负增长。
• 1-2月累计保费表现：寿险累计同比增速为-0.1%，较前值有所改善。人保（+22.0%）表现最佳，其次是新华（+5.2%）、太保（+2.3%），国寿（-5.1%）和平安（-1.8%）仍承压。
• 增长驱动因素：续期业务有所改善，拉动整体保费回升，但新单业务仍面临压力。人保的高增长主要来自趸交业务，期交新单仍处于负增长状态。
• 3月展望：尽管险企在渠道和产品上持续探索，新银保加码有望提升业绩，但受疫情扩散及人力下滑影响，预计整体业绩仍将承压，寿险市场继续磨底。

2. 产险基本面向好，增速超预期

• 2月单月保费表现：产险保费同比增速为+16.0%，高于预期。太保（+22.5%）、平安（+17.6%）、人保（+13.4%）增速领先，太平（+14.6%）亦实现较快增长。
• 1-2月累计保费表现：产险累计同比增速为+12.9%，太保（+15.7%）、人保（+13.6%）、平安（+11.0%）表现突出，太平（+1.1%）增长较慢。
• 增长驱动因素：车险综改影响减弱，行业格局改善，车险恢复稳健增长，意健险、农险等非车业务加速增长，头部险企基本面持续向好。

关键信息

• 行业评级：保险行业维持“看好”评级。
• 投资建议：当前保险板块估值低位，安全边际高，投资端预期改善，风险不确定性降低，预计阶段性推升估值修复。
• 风险提示：
  • 寿险改革不及预期；
  • 资本市场波动加大；
  • 长端利率大幅下行；
  • 疫情扩散超预期。

相关报告

1. 《寿险承压，产险略超预期——2022年1月保费点评》（2022.02.18）
2. 《寿险保费持平，产险延续改善——2021年12月保费点评》（2022.01.20）
3. 《寿险小幅改善，产险加速回暖-2021年11月保费点评》（2021.12.17）
4. 《【浙商Ⅱ非银】保险2022年度策略：唯坚定改革者，首见曙光》（2021.11.28）
5. 《寿险压力不减，产险边际改善-2021年10月保费点评》（2021.11.17）

数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

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