20241104-华创证券-帝科股份-300842.SZ-2024年三季报点评_行业承压叠加银价波动影响盈利_坚持研发拓宽产品应用领域_5页_430kb

帝科股份2024年三季报显示，公司前三季度实现营收1150.9亿元（同比增长88.77%），归母净利润29.3亿元（同比增长7%），但毛利率下降至9.73%（环比-14.4个百分点），净利率也有所下滑。Q3单季营收392.2亿元，环比微减5%，净利润亏损6亿元，但由于N型TOPCon电池导电银浆出货占比88%（Q1-Q3出货15.81万吨），公司银浆在中国市场领先，全年出货预计2000-2500吨。

报告指出，盈利能力短期承压，Q3毛利率环比降14.4个百分点，与银价下行和光伏行业需求疲软相关。公司积极布局BC电池银浆，提供全套解决方案，并开拓半导体领域新产品，如LED封装银浆、第三代功率半导体用烧结银等，产品迭代提速。

基于此，华创证券维持“推荐”评级，调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计392亿、501亿、645亿元，对应PE 16、12、10倍。目标价5343元，高于当前4422元。风险包括光伏需求下滑和产能释放缓慢，但N型技术迭代可推动公司高速增长。