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帝科股份(300842)2024年上半年业绩点评：高增长延续，布局N型银浆技术领先

帝科股份发布2024年上半年业绩报告，2024年上半年公司营收实现7587亿元，同比增长118.3%；归母净利润233亿元，同比增长148.9%；扣非归母净利润350亿元，同比增长154.22%。其中，2024年第二季度营业收入为3942亿元，同比增长104.58%；归母净利润为57亿元，同比下滑50.89%；扣非归母净利润156亿元，同比增长169.08%。毛利率方面，上半年整体毛利率为108.3%，同比下滑0.76个百分点，二季度环比略有上升。

业绩亮点

1. 银浆出货量持续高增长：2024年上半年，公司光伏银浆出货量达113205吨，同比增长76.09%；其中N型银浆出货98803吨，占总出货量比例达87.28%，同比提升。2024年第二季度N型银浆占比提升至88%，出货562吨，环比基本持平。

2. N型技术领先，产能升级推进：公司在光伏领域的产品迭代不断升级。TOPCon银浆出货量占比持续攀升，处于行业领先地位。HJT电池低温银浆及银包铜浆已实现量产出货，IBC电池导电银浆实现规模化量产。

3. 半导体领域拓展迅速：公司产品已进入半导体封装领域，芯片粘接用烧结银、AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料在市场上推广。

4. 成本控制能力突出：期间费用率同比下降0.89个百分点，经营性现金流明显改善，公司整体盈利能力增强。

财务表现

2024年上半年期间费用率为5.50%，同比下滑0.89个百分点；二季度期间费用率为5.92%，同比下滑1.92%，环比上升0.87%。2024年上半年经营性现金流净额达63.8亿元，同比转正。

投资建议

公司预测2024-2026年归母净利润分别为54.5亿元、66.7亿元和85.5亿元，当前市值对应PE分别为9倍、8倍、6倍。鉴于其在N型银浆领域的领先地位，给予2024年12倍PE，目标价46.44元，维持“推荐”评级。

风险提示

投资风险包括光伏需求不及预期、产能释放延迟、竞争加剧等风险。

报告最后附有详细的财务预测和分析师团队介绍。