> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周度分析总结 ## 核心内容概览 本周有色金属板块普遍下跌，其中贵金属跌幅较小，工业金属跌幅较大，能源金属和小金属表现分化。地缘政治局势升温与非农数据不及预期对市场情绪产生较大影响，部分金属价格出现波动，但行业基本面仍具支撑，部分品种呈现震荡或上涨趋势。 ## 主要观点 ### 贵金属板块 - **地缘政治影响**：伊朗封锁霍尔木兹海峡引发国际油价上涨，市场担忧流动性风险，导致贵金属短期下跌。 - **非农数据**：美国非农就业数据低于预期，暗示全球经济可能陷入滞胀，贵金属具备避险价值。 - **建议关注**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 ### 工业金属板块 - **铜**：需求韧性仍存，短期地缘扰动不改长期看好趋势。库存增加，但随着市场复工复产，下游需求预期上升，价格可能逐步回升。 - **铝**：海外局势影响伦铝价格，国内铝价受基本面支撑偏强震荡。库存持续累积，但需求恢复带动价格上行。 - **镍**：地缘扰动导致价格下行，印尼供给紧缺支撑价格。短期价格震荡，中长期或受供给收缩影响走强。 - **锡**：供应偏紧，需求温和释放，价格宽幅震荡。缅甸冲突可能影响供应，需关注供需变化和宏观情绪。 ### 能源金属板块 - **锂**：地缘和进口扰动导致锂价震荡下行，但供给端去库延续，需求逐步回暖，预计短期价格震荡。 - **钴**：节后供需平稳复工，价格震荡偏强。部分企业因出口退税政策调整，排产加快。 ### 稀土&磁材板块 - **价格走势**：稀土价格总体下行，部分品种如氧化镨钕、金属镝、金属铽等价格波动。 - **进出口**：未列名稀土氧化物进口量增加，稀土永磁出口量上升，显示市场活跃度。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **申万有色金属指数**：本周下跌5.47%。 - **贵金属**：COMEX黄金跌2.2%，COMEX白银跌10.2%；SHFE黄金跌0.6%，SHFE白银跌5.6%。 - **工业金属**：SHFE铜跌2.8%，LME铜跌3.2%；SHFE铝涨3.7%，LME铝涨9.2%。 - **能源金属**：电池级碳酸锂跌11.1%，碳酸锂期货主连跌9.9%；电解钴跌2.6%，硫酸钴跌0.5%。 ### 库存变动 - **铜**：全球交易所铜库存环比增加9.7万吨，SHFE库存增加2.5万吨，社会库存增加4.9万吨。 - **铝**：社会库存继续累库，铝锭库存刷新近年来高位。 - **镍**：SHFE镍跌1.9%，LME镍跌1.4%。 - **锡**：国内库存下降，LME库存小幅增加。 ### 公司动态 - **兴业银锡**：出售全资子公司双源有色60%股权，推进布敦乌拉矿区银矿地下采选项目。 - **金诚信**：与紫金矿业签署补充协议，追加JM矿及ZB金矿井巷工程，合同金额上调。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------------|----------|------------------|------------------|------------------|------------------|----------|----------|----------|----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 0.78 | 1.26 | 1.56 | 2.05 | 28.40 | 16.90 | 13.57 | 10.37 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 0.93 | 1.83 | 2.25 | 2.44 | 31.10 | 17.45 | 14.24 | 13.09 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.63 | 0.94 | 1.18 | 1.30 | 26.50 | 17.20 | 13.74 | 12.44 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.35 | 2.42 | 2.57 | 2.73 | 12.70 | 12.75 | 12.02 | 11.28 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.41 | 0.60 | 0.90 | 1.09 | 47.60 | 37.28 | 24.53 | 20.45 | ## 风险提示 - **全球经济复苏不及预期**：将影响金属消费水平，进而影响金属价格。 - **地缘政治风险**：金属供给在地域上集中，突发政治变动可能影响供应。 - **美联储超预期紧缩**：可能压制黄金等宏观预期金属价格。 ## 总结 本周有色金属市场受地缘政治和非农数据影响较大，贵金属因避险需求受到关注，工业金属短期承压但长期基本面良好，能源金属价格震荡下行，小金属价格分化。市场情绪与基本面博弈下，建议关注具备增长潜力的金属品种，如铜、铝、钴等，同时注意地缘政治和宏观经济风险。