20260308-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_地缘升温叠加非农爆冷_重视滞胀周期贵金属机遇_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块普遍下跌，其中贵金属跌幅较小，工业金属跌幅较大，能源金属和小金属表现分化。地缘政治局势升温与非农数据不及预期对市场情绪产生较大影响，部分金属价格出现波动，但行业基本面仍具支撑，部分品种呈现震荡或上涨趋势。

主要观点

贵金属板块

• 地缘政治影响：伊朗封锁霍尔木兹海峡引发国际油价上涨，市场担忧流动性风险，导致贵金属短期下跌。
• 非农数据：美国非农就业数据低于预期，暗示全球经济可能陷入滞胀，贵金属具备避险价值。
• 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属板块

• 铜：需求韧性仍存，短期地缘扰动不改长期看好趋势。库存增加，但随着市场复工复产，下游需求预期上升，价格可能逐步回升。
• 铝：海外局势影响伦铝价格，国内铝价受基本面支撑偏强震荡。库存持续累积，但需求恢复带动价格上行。
• 镍：地缘扰动导致价格下行，印尼供给紧缺支撑价格。短期价格震荡，中长期或受供给收缩影响走强。
• 锡：供应偏紧，需求温和释放，价格宽幅震荡。缅甸冲突可能影响供应，需关注供需变化和宏观情绪。

能源金属板块

• 锂：地缘和进口扰动导致锂价震荡下行，但供给端去库延续，需求逐步回暖，预计短期价格震荡。
• 钴：节后供需平稳复工，价格震荡偏强。部分企业因出口退税政策调整，排产加快。

稀土&磁材板块

• 价格走势：稀土价格总体下行，部分品种如氧化镨钕、金属镝、金属铽等价格波动。
• 进出口：未列名稀土氧化物进口量增加，稀土永磁出口量上升，显示市场活跃度。

关键信息

市场表现

• 申万有色金属指数：本周下跌5.47%。
• 贵金属：COMEX黄金跌2.2%，COMEX白银跌10.2%；SHFE黄金跌0.6%，SHFE白银跌5.6%。
• 工业金属：SHFE铜跌2.8%，LME铜跌3.2%；SHFE铝涨3.7%，LME铝涨9.2%。
• 能源金属：电池级碳酸锂跌11.1%，碳酸锂期货主连跌9.9%；电解钴跌2.6%，硫酸钴跌0.5%。

库存变动

• 铜：全球交易所铜库存环比增加9.7万吨，SHFE库存增加2.5万吨，社会库存增加4.9万吨。
• 铝：社会库存继续累库，铝锭库存刷新近年来高位。
• 镍：SHFE镍跌1.9%，LME镍跌1.4%。
• 锡：国内库存下降，LME库存小幅增加。

公司动态

• 兴业银锡：出售全资子公司双源有色60%股权，推进布敦乌拉矿区银矿地下采选项目。
• 金诚信：与紫金矿业签署补充协议，追加JM矿及ZB金矿井巷工程，合同金额上调。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：将影响金属消费水平，进而影响金属价格。
• 地缘政治风险：金属供给在地域上集中，突发政治变动可能影响供应。
• 美联储超预期紧缩：可能压制黄金等宏观预期金属价格。

总结

本周有色金属市场受地缘政治和非农数据影响较大，贵金属因避险需求受到关注，工业金属短期承压但长期基本面良好，能源金属价格震荡下行，小金属价格分化。市场情绪与基本面博弈下，建议关注具备增长潜力的金属品种，如铜、铝、钴等，同时注意地缘政治和宏观经济风险。