20260308-东吴证券-策略点评_美国_滞胀_阴影下的港股考验——港股周观点_7页_900kb

港股周观点总结（2026年3月8日）

一、核心内容

2026年3月2日至3月7日期间，全球主要市场普遍下跌，港股亦未能幸免，整体表现承压。恒生科技指数跌幅最大，达3.7%，恒生指数下跌3.3%，恒生国企指数下跌2.6%。行业方面，能源业领涨3.7%，而原材料业、非必需性消费、综合企业则领跌，跌幅分别为7.8%、5.8%和4.6%。南向资金净流出81亿元，港股通成交额占比升至41%，显示外资对港股的配置意愿有所下降。

二、主要观点

1. 市场下跌原因分析

• 地缘政治风险升级：中东局势紧张，油价持续上涨，引发全球市场对“滞胀”的担忧，导致资金抛售风险资产。
• 美国就业数据疲软：美国就业数据不如预期，市场对美联储降息预期减弱，加剧了投资者的避险情绪。
• 港股受全球市场联动影响：港股作为国际化市场，受全球资金流动影响显著，本周随全球市场下跌。

2. 政策利好支撑部分板块

• 消费与医疗板块受政策支持：全国人大释放服务消费领域对外开放信号，并将生物医药列为“新兴支柱产业”，对消费、医疗保健等板块形成支撑。
• 港股通资金流向：尽管整体净流出，但资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业获得净买入，显示资金对部分成长性板块仍保持信心。

3. 投资策略建议

• 短期仍承压：我们认为中东地缘风险短期内难以缓解，港股将继续承压，需警惕“滞胀”对市场情绪的持续影响。
• 关注港股性价比：在市场情绪低迷时，港股的估值优势可能显现，但需控制仓位，避免过度暴露于波动较大的板块。
• 聚焦地缘与政策相关领域：建议关注油气、避险资产以及“两会”政策导向下的消费与医疗板块。

三、关键信息

1. 资金流动情况

• 港股通净流出81亿元，较上周增加。
• 净买入TOP：腾讯控股（48.73亿港元）、小米集团-W（25.92亿港元）、中石油（21.84亿港元）。
• 净卖出TOP：阿里巴巴-W（-66.07亿港元）、中国人寿（-30.09亿港元）、中国太保（-16.32亿港元）。

2. 内地投向港股的ETF情况

• 总规模达4442.1亿元，较上周增加5.2亿元。
• 港股通ETF净流出39亿元，QDIIETF净流入39亿元。
• 净流入行业主题：TMT、科技与制造、医药。
• 净流出行业主题：非必需性消费、金融业。

3. 市场动态

• 港股回购7亿元，较上周减少3亿元。
• 无IPO，但有多个年报披露，包括宁德时代、蔚来、国泰航空、太古地产、理想汽车等。
• 解禁市值399亿元，较上周增加187亿元。

四、下周重点关注数据与事件

五、风险提示

• 美联储政策超预期：若降息预期收缩，可能进一步影响港股表现。
• 地缘政治风险升级：中东局势若持续恶化，可能对港股形成更大压力。
• 数据误差风险：部分数据为估算，可能存在统计偏差。
• 历史经验不可直接套用：市场变化具有不确定性，需谨慎对待。

六、附录：图表简述

• 图1 & 图2：显示恒生指数及行业指数本周下跌情况。
• 图3：港股估值及EPS表现。
• 图4 & 图5：南向资金净流出比例上升，资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业获净买入。
• 图6 & 图7：内地投向港股的ETF资金净流入情况及TMT板块流入速度回落。
• 图8 & 图9：港股回购金额与IPO情况。
• 图10：港股解禁市值显著上升。
• 图11 & 图12：港股汇率与Hibor变动情况。

七、投资评级说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出，基于未来6个月个股相对基准的预期涨跌幅。
• 行业投资评级：增持、中性、减持，基于未来6个月内行业指数相对基准的预期表现。

八、免责声明

本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况，谨慎决策。未经授权，不得复制、转载或用于其他用途。