20220120-中泰证券-_晨会聚焦_浙江鼎力_四重拐点共振_公司迎来新一轮景气周期_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业及公司的分析，重点聚焦2022年A股市场春季行情预期、医药、机械、化工、银行、建材&新材料、煤炭、纺织服装、传媒与互联网、通信等行业动态与投资策略。

主要观点与关键信息

一、策略观点：春季行情可期，布局“攻守兼备”

• 宽松周期开启：MLF与逆回购操作利率下调10个基点，确认了新一轮宽松周期的到来。
• 全面注册制推进：注册制改革是2022年一季度市场的重要变量，预计在首批IPO发行前将提升市场风险偏好。
• 市场风格变化：主板注册制与退市制度加速，权重股与大市值公司或占优，但中小市值公司可能面临调整。
• 投资建议：建议配置“低估值蓝筹+疫情防控”组合，以应对市场拐点和潜在黑天鹅事件。

二、医药行业：药明康德业绩超预期，多板块协同发展

• 业绩表现：2021年公司营收228.2-229.0亿元，同比增长38.0%-38.5%；归母净利润49.7-50.3亿元，同比增长68%-70%。
• 战略推进：CRDMO与CTDMO战略持续推进，各板块订单增长显著，尤其在细胞与基因治疗领域。
• 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润为41.68亿、56.25亿、75.63亿，维持长期看好。

三、机械行业：浙江鼎力迎来四重拐点，景气周期重启

• 四重拐点：
  • 海外市场复苏，尤其是北美市场。
  • “双反”政策落地，鼎力税率最低，竞争压力相对较小。
  • 公司产品战略重回海外，增强品牌认知与渠道建设。
  • 定增项目落地，进入新一轮扩产周期。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.39亿、14.09亿、18.32亿。
• 投资建议：关注公司海外业务拓展及产能释放带来的业绩增长。

四、化工行业：万华化学业绩符合预期，迈向千亿营收

• 业绩表现：2021年公司归母净利润预计240亿-252亿，同比增长139%-151%。
• 行业趋势：全球经济复苏带动化工产品价格提升，公司产品结构持续优化。
• 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为251亿、268.9亿、287.8亿，持续看好其增长潜力。

五、银行业：南京银行拟收购苏宁消费金融控股权，拓展消费金融业务

• 收购事件：南京银行拟收购苏宁消费金融控股权，有助于补齐牌照短板，拓展业务范围。
• CFC表现：消费金融中心（CFC）已形成成熟的业务模式，服务客户近2250万户，贷款余额达449亿元。
• 投资建议：继续看好南京银行基本面及大零售战略推进，关注其消费金融业务增长潜力。

六、建材&新材料：专项债推动基建投资，地产修复仍需时间

• 基建投资：专项债推动下，预计2022年一季度基建投资增速有望回升，形成“开门红”。
• 地产修复：12月地产销售面积环比增长，但整体仍承压，需更多政策支持。
• 投资建议：关注品牌建材如东方雨虹、北新建材、旗滨集团等，以及受益于基建的水泥、玻璃板块。

七、煤炭行业：供给扰动不断，但下游需求向好

• 产量与库存：12月原煤产量同比增长7.2%，库存环比下降，动力煤价格有所回升。
• 价格趋势：动力煤、焦煤、焦炭价格环比下跌，但受需求回暖影响，预计2022年价格有望回升。
• 投资建议：关注资源禀赋优异的煤炭企业如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等，以及具备新能源转型能力的企业。

八、纺织服装：安利股份业绩亮眼，产品结构持续升级

• 业绩表现：2021年营收约20.4亿元，同比增长32%；归母净利润1.3-1.38亿元，同比增长157.65%-173.51%。
• 客户拓展：大客户陆续放量，高毛利率客户带来盈利提升。
• 投资建议：预计公司2022/2023年归母净利润2/2.83亿元，同比增长50%/41%。

九、传媒与互联网：微软收购动视暴雪，强化元宇宙布局

• 收购事件：微软将以687亿美元现金收购动视暴雪，推动其在云游戏、元宇宙领域的发展。
• IP价值凸显：动视暴雪旗下IP将为微软带来内容优势，提升其在游戏市场的地位。
• 投资建议：关注A股头部游戏公司如吉比特、三七互娱、完美世界，以及港股腾讯控股、网易-S。

十、通信行业：光库科技业绩符合预期，打造第二成长曲线

• 业绩表现：2021年归母净利润1.24-1.42亿元，其中Q4增长显著。
• 业务拓展：公司产品覆盖光纤激光器、无源器件及激光雷达，受益于行业高景气。
• 投资建议：维持公司2021-2023年EPS预测为0.85元、1.30元、1.76元，关注铌酸锂调制器业务的高增长潜力。

风险提示

• 政策风险：注册制改革、监管审查、政策调控力度等。
• 市场风险：疫情反复、经济增速不及预期、市场情绪波动。
• 行业风险：原材料价格波动、行业竞争加剧、技术更新不达预期。
• 公司风险：核心技术流失、募投项目推进不及预期、海外业务整合不及预期。

总结

本报告整体呈现对2022年A股市场春季行情的积极预期，强调宽松政策、注册制改革、行业景气周期等多因素共同推动市场回暖。各行业分析显示，药明康德、浙江鼎力、万华化学、南京银行等公司均具备良好的增长前景，值得关注。同时，报告也指出各行业潜在风险，建议投资者理性评估，合理配置资产，以应对市场变化。