20160523-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第40期）_欧元区5月份PMI初值_或将继续维持温和扩张_23页_1mb_1mb

宏观经济周报总结（2016年5月23日）

核心内容

本报告分析了2016年5月全球主要经济体的宏观经济数据和政策动向，重点关注欧元区、美国和日本的经济表现及未来走势。

欧元区

经济表现

• 欧元区一季度GDP按季环比增长0.5%，换算成年化增速为2.0%，显示经济稳健复苏。
• 欧元区整体GDP刚刚恢复到2008年金融危机前的水平，而美国早已走出衰退。
• 欧元区4月份PMI综合指数为53.0，显示经济温和扩张，其中服务业新增业务分项指数达到近三个月最高。
• 德国和法国一季度GDP环比增长分别为0.7%和0.5%，高于市场预期。

政策动向

• 欧元区4月份工业生产环比下降0.8%，显示出一定的疲软迹象。
• 欧元区HICP通胀率仍为负值，显示通缩压力。
• 欧洲央行预计在6月2日的货币政策会议上不会采取进一步宽松或降息措施，因仍在评估3月份量化宽松政策的效果。

风险因素

• 英国脱欧公投（6月23日）是当前最大的不确定性因素，尽管市场对其可能性看低，但风险尚未解除。
• 欧元区企业债券购买计划将于6月启动，有望降低融资成本，促进经济增长。

美国

经济表现

• 4月份核心CPI通胀率为2.1%，略低于前值，但仍高于美联储目标2%。
• 总体CPI通胀率回升至1.1%，主要由于原油价格上涨。
• 4月份工业生产环比增长0.7%，创2014年12月以来新高，其中公共事业产出大幅增长5.8%。
• 制造业产出环比增长0.3%，但采矿业产出环比下降2.3%。

政策动向

• 美联储4月份会议纪要显示鹰派倾向，6月加息概率由15%上升至34%。
• 但分析师认为，除非非农就业数据大幅上升，否则6月加息可能性仍然较低。
• 美联储可能在7月或9月采取加息行动。

日本

经济表现

• 日本一季度GDP初值按季环比增长1.7%，远高于市场预期0.1%。
• 国内需求、净出口和私人消费环比上升，但企业投资出现近三个季度首次下滑。
• 4月份CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨0.4%，显示通胀压力有所回升。
• 熊本地震可能对二季度消费和工业生产造成冲击。

政策动向

• 日本政府可能推迟上调消费税，因一季度GDP增长可能受到基数效应影响。
• 日本央行可能在年内继续推出刺激政策。

关键数据预测

全球市场表现

总结

本报告指出，欧元区经济虽有温和扩张迹象，但存在通缩压力和增长动能放缓的风险。美国经济数据向好，核心CPI略高于目标，但通胀仍需观察。日本一季度GDP超预期增长，但企业投资下滑，未来政策仍需关注。全球市场表现总体平稳，但需警惕英国脱欧带来的不确定性。