20151019-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第32期）_全球10月份PMI初值或继续温和态势_17页_1mb_1mb

宏观报告总结：全球制造业PMI与主要经济体数据观察（2015年10月19日）

核心内容概述

本报告分析了2015年10月全球主要经济体的宏观经济数据，重点关注美国、欧元区和日本的制造业PMI初值以及相关经济指标表现。整体来看，全球制造业PMI在10月份可能继续温和增长，但受制于全球需求放缓和国际竞争加剧，主要经济体的经济扩张速度预计将有所放缓。同时，大宗商品价格的反弹可能有助于稳定通胀预期。

主要观点与关键信息

全球制造业PMI趋势

• 预期：10月份全球制造业PMI初值可能继续温和增长，但整体表现疲软。
• 背景：全球需求增长放缓与国际竞争加剧是主要压力来源。
• 投入成本：由于大宗商品价格略有反弹，投入成本分项指数可能上升，有助于稳定通胀预期。

美国经济分析

• 制造业PMI：9月份ISM制造业PMI降至29个月最低（50.2），新增出口订单连续4个月萎缩。
• 经济数据：
  • 零售销售环比增长0.1%，低于预期，显示经济复苏动能不足。
  • 核心CPI同比上涨1.9%，但总CPI受能源价格拖累降至0.0%。
  • 首次申请失业救济金人数为25.5万人，略低于前值，劳动力市场稳定。
• 通胀与加息：由于总通胀水平低迷，美联储推迟首次加息，预期12月或更晚。
• 美元指数：美元指数为90.27，预计未来可能继续走高，对出口构成压力。

欧元区经济分析

• 制造业PMI：9月份制造业PMI为52.0，略低于市场预期。
• 工业生产：8月份工业生产环比下降0.5%，为QE推行以来最差表现。
• ZEW经济信心指数：10月份降至30.1，为QE推行以来最低，显示政策刺激效果有限。
• 贸易平衡：8月份贸易余额为198亿欧元，出口环比下降1.3%，进口增长6.0%。
• 货币政策：欧央行可能延长QE计划，以应对经济疲弱。

日本经济分析

• 制造业PMI：9月份制造业PMI为50.9，略低于市场预期。
• PPI：9月份PPI同比下滑至-3.9%，为2009年11月以来最低。
• 核心机械订单：8月份核心机械订单显著下滑，显示私人资本支出面临压力。
• 通胀与刺激政策：核心CPI同比上涨2.2%，但整体通胀疲软，日本央行可能扩大刺激政策规模。

本周重点数据发布

主要预测

全球市场表现

总结

• 全球主要经济体的制造业PMI在10月份可能继续温和增长，但经济扩张速度受到全球需求疲软和国际竞争加剧的限制。
• 美国经济复苏面临挑战，制造业PMI和零售销售数据疲弱，美元强势对出口构成压力，美联储推迟加息。
• 欧元区工业生产表现不佳，ZEW经济信心指数下滑，显示QE政策效果有限，可能延长QE期限。
• 日本经济改善有限，核心机械订单下滑，显示私人资本支出压力，日本央行可能扩大刺激政策。
• 大宗商品价格反弹可能对投入成本分项指数产生积极影响，有助于稳定通胀预期。