20151026-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第33期）_FOMC前瞻_本周加息概率较低_若数据改善12月份仍有加息可能_18页_1mb_1mb

宏观经济周报总结（2015年10月26日）

核心内容概览

本报告分析了2015年10月FOMC会议预期、美国、欧元区及日本的宏观经济数据与市场表现，重点评估了美联储是否会在10月加息以及全球经济面临的挑战。

主要观点

• 美联储加息预期较低：
  10月FOMC会议可能不会加息，因经济数据疲弱和外部风险增加。

  • 尽管部分数据如房地产销售有所改善，但就业市场和通胀数据未达预期，9月就业数据为自2012年以来最差表现。
  • 大宗商品价格下跌削弱了通胀预期，导致美联储推迟加息决策。
  • 12月加息概率为36.6%，但需观察10月和11月数据是否改善。

• 外部风险影响加息决策：

  • 中国经济增速放缓对全球经济增长形成压力，可能拖累通胀。
  • 欧元区政治风险上升，尤其是西班牙可能的左翼政党胜利，可能引发新一轮债务危机，进一步推迟美联储加息。

• 数据表现与市场反应：

  • 美国9月新屋开工和成屋销售数据表现良好，但零售销售和工业生产数据疲软。
  • 欧元区制造业PMI与上月持平，但服务业PMI略有上升，显示经济复苏动能有限。
  • 日本9月贸易赤字缩小但仍不及预期，制造业PMI有所改善，但整体经济仍面临压力。

关键信息

美国经济数据

• 新屋开工：9月年化120.6万户，高于预期，但营建许可下降，显示未来数据可能回落。
• 成屋销售：9月年化555万户，恢复增长，但价格中值下降2.9%。
• 失业率：维持在5.1%左右，但U6失业率与总失业率差距缩小，显示全职岗位增加。
• 零售销售：9月同比增长2.4%，但低于预期，削弱经济复苏信心。
• 通胀预期：CPI和核心CPI均低于预期，显示通胀压力不足。
• 金融市场：美联储基金期货暗示10月加息概率仅为5.7%，12月为36.6%。

欧元区经济数据

• 制造业PMI：10月初值为52.0，与上月持平，但产出价格分项下跌，显示成本压力。
• 服务业PMI：10月初值为54.2，较上月上升，显示经济活动增强。
• 贸易数据：10月贸易余额为22.3亿欧元，但整体经济复苏动能有限。
• 通胀情况：核心HICP为0.9%，显示通胀疲软，央行可能继续维持宽松政策。
• 政治风险：葡萄牙选举引发反紧缩压力，若西班牙选举左翼政党胜出，可能加剧欧元区危机。

日本经济数据

• 贸易余额：9月为-1,145亿日元，连续6个月赤字，显示出口疲软和进口增长。
• 制造业PMI：10月初值为52.5，较9月上升，显示制造业有所改善。
• 通胀情况：CPI为2.7%，核心CPI为2.2%，显示通胀压力尚可。
• 经济前景：国内和国际需求疲软，日本央行可能扩大QQE以刺激经济。

本周重点关注数据

全球市场表现

总结

整体来看，美国经济数据疲软，10月加息可能性较低，12月仍存希望。欧元区经济复苏动能有限，政治风险上升可能进一步延迟美联储加息。日本经济面临内外需求疲软，贸易赤字持续，但制造业有所改善。全球经济环境复杂，美联储决策将更加谨慎。