20161114-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第62期）_欧元区面临的风险有所上升_欧洲央行或将在更长时期内维持宽松的货币政策_16页_1mb_1mb

Macro Report Summary

核心内容

本报告为招商证券（香港）发布的全球宏观经济每周观察（第62期），主要分析了欧洲央行（ECB）、美国及日本的宏观经济状况与政策动向。报告指出，尽管欧洲央行在近期没有采取新的宽松措施，但考虑到欧元区经济复苏疲软以及政治和外部风险上升，其政策仍可能维持宽松状态。同时，特朗普当选对全球通胀预期产生影响，欧元区通胀预期上升，可能限制进一步宽松的可能。

主要观点

• 欧洲央行政策：

  • 欧元区经济复苏虽然保持稳定，但增长乏力，增速放缓。
  • 从四季度开始，欧洲面临一系列选举和公投，政治风险上升。
  • 特朗普的当选可能增强欧洲民粹主义情绪，影响贸易和投资。
  • 欧洲央行的资产购买规模已接近目标，市场流动性短缺，政策空间有限。
  • 负利率政策对银行盈利能力构成压力，超额准备金高企，影响货币政策传导机制。
  • 欧元区通胀预期提升至9个月高点，可能阻止ECB进一步扩大宽松政策。
  • ECB可能延长量化宽松政策的截止期限，但进一步宽松的可能性降低。

• 美国经济数据：

  • 9月份JOLTS数据显示，自主离职率保持稳定，职位空缺有所增加，劳动力市场持续改善。
  • 首次申请失业救济金人数下降，显示劳动力市场仍稳健。
  • 美国主要经济指标如工业生产、零售销售、消费等显示经济持续复苏。
  • CPI和核心CPI数据表明通胀压力逐渐上升。

• 日本经济数据：

  • 10月份PPI同比下降2.7%，通缩压力有所缓解，但仍未摆脱通缩。
  • 零售销售数据表明消费疲软，但部分指标有所回升。
  • 外贸数据持续疲软，出口和进口同比均下滑，贸易余额为负。

关键信息

欧元区政策展望

• ECB可能延长量化宽松政策的截止期限，但进一步宽松的可能性不大。
• ECB将在本周发布10月份货币政策会议纪要，市场关注其未来的政策动向。

欧元区经济数据

• 欧元区三季度GDP环比增长0.3%，低于年初的0.5%。
• 10月份PMI综合指数上升，制造业PMI达到33个月高点。
• 欧元区通胀预期上升，可能影响ECB的政策决策。

美国经济数据

• 首次申请失业救济金人数下降，显示劳动力市场稳健。
• CPI和核心CPI数据上升，显示通胀压力逐渐增强。
• 工业生产、零售销售和消费数据表明经济持续复苏。

日本经济数据

• 10月份PPI同比下降2.7%，通缩压力缓解，但尚未完全摆脱通缩。
• 零售销售数据疲软，但部分指标有所改善。
• 外贸数据持续低迷，出口和进口均出现负增长。

本周重点关注数据

图表与数据

• 欧元区通胀预期提升至9个月高点。
• 欧元区零售销售环比下滑0.2%，但同比略有增长。
• 美国工业生产、零售销售和消费数据表现良好。
• 日本PPI同比下降2.7%，但通缩压力有所缓解。

结论

欧洲央行在当前经济环境下可能继续维持宽松政策，但政策空间有限，进一步宽松的可能性降低。美国经济数据持续改善，通胀压力上升；日本经济仍受通缩影响，但部分指标有所回升。整体来看，全球宏观经济环境充满不确定性，政策制定者需在稳定经济增长与控制通胀之间寻求平衡。