20180924-国金证券-海外宏观周报_欧元区9月PMI初值继续回落_8页_2mb

欧元区与美国经济数据总结

核心内容

欧元区9月PMI初值继续回落

欧元区9月Markit制造业PMI初值为53.3，低于预期54.5和前值54.6，为24个月低点。整体制造业商业活动增速为2016年末以来次低，主要受出口订单五年来首次停滞影响，制造业产出增速降至2016年5月以来最低水平。尽管服务业PMI初值为54.7，为3个月高点，且就业增长强劲，但新业务流入放缓，预示服务业活动可能在接下来几个月有所放缓。

• 德国制造业PMI：9月初值为53.7，低于预期55.7和前值55.9，制造业产出增速降至2016年4月以来最低水平，新订单积压下降，为近1年首次。
• 法国制造业PMI：9月初值为52.5，为3个月低点，低于预期53.3和前值53.5，新出口订单收缩，但就业增速保持稳定。
• 欧元区整体表现：制造业持续承压，服务业表现相对较好，但整体PMI回落至两年低点，显示欧元区经济扩张速度放缓。

美国联储制造业分化、新屋开工数高于预期、成屋销售保持稳定

• 纽约联储制造业指数：9月下滑至19，低于预期23.0和前值25.6，显示制造业活动放缓。
• 费城联储制造业指数：9月上升至22.9，高于预期18.0和前值11.9，显示制造业活动继续增长，但未来增长可能放缓。
• 新屋开工：8月新屋开工年化环比为9.2%，高于预期5.7%和前值-0.3%，主要由多户住宅带动，但营建许可大幅下滑，显示房地产市场前景疲软。
• 成屋销售：8月保持稳定，年化总数为534万，结束连续四个月下滑，东北和中西部地区增长抵消南部和西部地区的衰退。

关键信息

欧元区

• 出口订单停滞：对制造业形成明显拖累，显示外部需求疲软。
• 服务业扩张：服务业PMI初值为54.7，为3个月高点，显示服务业韧性较强。
• 就业增长：欧元区私营部门就业增长保持强劲，为2007年10月以来最高水平。
• 成本压力：制造业投入成本通胀增速放缓，但服务业投入成本以7年多来最快速度增长。
• 未来展望：外需下降仍将是欧元区PMI的主要拖累因素，但服务业可能支撑整体经济。

美国

• 制造业分化：纽约联储指数下滑，费城联储指数上升，显示区域间制造业表现不一。
• 新屋开工回升：8月新屋开工大幅回升，但营建许可下滑，显示房地产市场存在不确定性。
• 成屋销售稳定：结束下滑趋势，东北和中西部增长抵消南部和西部衰退。
• 通胀压力：美国核心PCE物价指数预计上升，显示通胀压力仍存在，但部分区域有所缓解。

本周重点事件

• 中美贸易：9月24日美国将对2000亿美元中国商品加征10%关税，中国也将对相应商品加征关税，可能对双方经济造成影响。
• 美联储FOMC会议：9月27日美联储将公布利率决议，预计加息，同时发布经济预期和加息点阵图，鲍威尔将出席新闻发布会。
• 美国物价指数：9月28日将公布8月核心PCE物价指数月率，预计上升，可能影响市场对通胀的预期。

风险提示

1. 欧央行宽松力度不足：实际利率上行可能加剧欧元区经济下行压力。
2. 美联储加息：可能导致资金流出欧元区，对经济形成压力。
3. 中美贸易对抗：可能进一步拖累外部需求，影响欧元区经济增长。

主要观点

• 欧元区制造业面临外需疲软压力，而服务业表现相对稳健，但整体经济扩张速度放缓。
• 美国制造业出现分化，部分区域增长，部分区域收缩，新屋开工回升但营建许可下滑。
• 中美贸易摩擦和美联储加息可能对全球市场造成不确定性，需关注相关数据和政策动向。