20220118-天风期货-锌周报_欧洲消费强劲_静待国内接力_21页_2mb

欧洲消费强劲静待国内接力总结

核心内容

本报告分析了2022年1月18周全球锌市场供需格局、价格走势及影响因素，重点指出欧洲地区消费强劲对锌价的支撑作用，同时指出国内消费尚未接力，市场整体处于震荡状态。

主要观点

1. 市场供需分析

• 冶炼厂原料紧缺：由于原料供应紧张，冶炼厂产量偏低，导致市场货源供应紧俏。
• 北方疫情影响物流：北方地区疫情对发运节奏造成影响，推升现货升水。
• 库存动态：LME锌库存下降1.02万吨至18.37万吨，国内社会库存下降0.24万吨至12.31万吨，保税区库存略有增加至1.52万吨。
• 进口供应减少：沪伦比值仍处低位，进口供应量将环比减少，进口溢价攀升至高位。

2. 价格走势

• 国内锌价：上周沪锌主力合约周涨幅为2.0%，周内高点25090元/吨，低点23985元/吨，收于24975元/吨。
• LME锌价：伦锌周跌幅为0.13%，价格在3532美元/吨附近震荡。
• 现货升贴水：上海地区现货升水继续抬升，最高接近200元/吨；天津地区贴水有所收窄，预计下周将进一步扩大；广东地区贴水扩大，后半周略有收窄。

3. 加工费与利润

• 国内加工费：上周国内锌精矿成交价持平3750元/金属吨，进口锌精矿成交价持平85美元/千吨。
• 四川地区下调：部分区域如四川加工费下调50元/金属吨至3850元/金属吨，主因周边地区加工费下调。
• 冶炼厂利润：冶炼厂整体利润保持稳定，约为700元/吨，但受原料短缺影响，开工率受限。
• 矿山利润：矿山利润攀升至9000元/吨以上，达到近期高位，部分国企矿山冬季停产时间缩短。

4. 沪伦比值修复

• 比值修复：沪伦比值在经历筑底后出现明显修复，主因海外锌价对能源价格的锚定效应边际走弱，且比值处于低位，出口窗口有望打开。
• 进口亏损：锌锭进口亏损依然较大，预计进口货源将环比减少。

5. 终端消费表现

• 镀锌板块：镀锌板企业开工率小幅回升，镀锌管企业理论生产利润下探至盈亏线水平，华北地区受疫情影响，备货节奏及意愿受限。
• 压铸锌合金：压铸锌合金企业开工率明显回落，华南地区订单减少，华东地区部分企业备货意愿较强，但采购意愿不足。
• 氧化锌板块：氧化锌企业开工率大幅回落，主因轮胎企业开工率季节性下滑，其余板块仅有零星订单，整体备货意愿走弱。
• 终端数据：房地产、汽车、家电等终端消费数据呈现季节性波动，部分行业如汽车、冰箱、空调、洗衣机产量有所变化。

关键信息

1. 市场动态

• 欧洲市场：欧洲地区消费强劲，进口溢价攀升至高位，维持供不应求格局，支撑海外锌价。
• 国内市场：国内消费尚未接力，下游企业进入淡季，备货意愿减弱，成品库存环比增加，但原料库存下滑。
• 库存拐点：社会库存拐点迟迟未能到来，主要受供应紧张和物流影响。

2. 操作建议

• 短期建议：建议观望，等待机会，因供应端恢复不及预期，能源问题扰动影响边际递减，需求端短期内无亮点。
• 价格走势预期：短期锌价维持区间震荡运行，国内低库存支撑价格，但海外消费强劲可能带来一定支撑。

3. 风险与关注点

• 疫情风险：疫情对物流和生产节奏仍有影响，尤其在北方地区。
• 欧洲电价：欧洲电价小幅回升，对锌冶炼厂利润产生影响，需关注其后续走势。
• 能源问题：海外能源问题扰动仍然存在，可能对锌价产生一定影响。

附录：相关报告与数据来源

• 参考报告：

  • 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
  • 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
  • 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
  • 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
  • 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
  • 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平矿紧锭松仍是主旋律》
  • 《2021锌年报-供需博弈争夺主场 续集加码明年预定》
  • 《2020年锌四季报-矿冶争端再起 消费未负期待》
  • 《2020年锌专题报告-2020年上半年疫情对锌出口消费的影响》

• 数据来源：

  • SMM
  • 天风期货研究所
  • 彭博
  • mysteel

结论

整体来看，锌市场在海外消费强劲和欧洲电价回升的支撑下，维持供不应求格局，支撑海外锌价。国内方面，由于原料紧缺和疫情扰动，库存拐点未现，消费尚未接力。短期内锌价预计维持区间震荡，建议投资者保持观望，等待更明确的消费信号和供应变化。