20220412-天风期货-棉花报告_下游负反馈加剧_外盘支撑内盘_34页_3mb

棉花市场分析总结（2022.04.12）

核心内容与观点

1. 整体市场观点

• 核心观点：郑棉长期偏空，整体而言，郑棉处于中性偏空状态。
• 策略建议：可考虑郑棉底仓空单滚动操作，待消费出现明确见顶信号再加空；外盘观望为主。

2. 现货与进口棉

• 现货：现货涨幅小于期货，基差开始走弱，但现货仍高于期货。
• 进口棉：内外棉价差倒挂幅度进一步扩大，对郑棉形成一定支撑。
• 进口棉纱：印度棉纱止跌反弹，内外棉纱也呈倒挂格局，对郑棉有支撑作用。

3. 库存情况

• 国内库存：轧花厂棉花销售进度偏慢；棉纱、棉布成品库存继续累库；纺织企业减停产数量增多。
• 全球终端消费：美国进口纺织服装未见明显拐点，零售库存仍不高，零售额增幅明显，对全球需求形成支撑。

4. 宏观因素

• 国内疫情：多地疫情管控升级，物流受阻，消费低迷，订单不足，主要纺织服装批发市场关闭。
• 国际环境：全球需求指标未见掉头，但国内疫情加剧了下游负反馈。

5. 美国供需预测

• USDA调整：上调本年度全球期末库存，反映全球供应可能增加。
• 中国消费：USDA下调中国消费，反映国内需求疲软。
• 印度出口：USDA下调印度出口，可能影响全球供需格局。

6. 美国棉花市场动态

• 出口情况：美国棉花出口签约进度103.8%，装运进度52.1%，整体出口节奏偏快。
• 出口目标：2022/23年度出口目标为321.2万吨，剩余每周装运目标8.83万吨。
• 出口市场：中国大陆占比31.6%，越南占比11.7%，土耳其占比13.6%等，显示出口市场分布。
• 种植进度：截至4月11日，美国15州美棉种植进度为7%，同比略慢1个百分点。
• 种植面积：2022/23年度意向种植面积1223万英亩，同比增9%。
• 天气影响：主产区干旱情况持续，得州干旱比例较高，预计4月下旬将有降水。

7. 印度棉花市场

• 产量调整：印度棉协下调2021/22年度棉花产量13.6万吨至570万吨。
• 棉价上涨：印度棉价不断创新高，对美棉形成升水。
• 棉纱市场：印度棉纱止跌反弹，内外棉纱价差倒挂。
• 开机率：印度纺纱开机率继续小幅下降，越南则有所上升。

8. 中国棉花市场

• 新疆棉销售：销售进度43.8%，同比落后42.5个百分点。
• 加工与检验：新疆棉加工531.1万吨，检验529.6万吨，同比分别下降8%和7.7%。
• 纺织企业：减产增加，开机率下滑，订单不足，成品库存继续累积。
• 棉纱市场：国产纱利润无改善，棉纱价格走低，部分小型纱厂原料已耗尽，开始停机。

9. 全球供需与价格

• 全球终端消费：美国进口纺织服装持续增长，显示全球需求未见明显下滑。
• 内外价差：内外棉价差倒挂，对郑棉形成支撑，但整体需求未见明显改善。
• 库存消费比：全球库存消费比上升，显示供应相对宽松，但需求仍在。

10. 未来展望

• 种植预期：全球主要产棉国植棉面积增长明显，但实际产量增幅可能受限于天气和单产。
• 市场策略：建议关注消费见顶信号，外盘保持观望，郑棉可考虑空单操作。

关键信息汇总

• 下游负反馈：疫情导致国内消费低迷，订单不足，纺织企业减产。
• 内外棉价差：内外棉价差倒挂，印度棉纱反弹，对郑棉形成支撑。
• 库存情况：国内库存偏空，全球库存消费比上升。
• 全球需求：美国进口纺织服装保持增长，显示全球需求未见明显掉头。
• 种植面积：全球主要产棉国种植面积增长，但实际产量可能受限。
• 天气影响：美国主产区干旱持续，印度棉价上涨，对市场形成支撑。
• 市场策略：郑棉偏空，可考虑空单滚动操作，外盘观望。

总结

综上所述，当前棉花市场受到国内疫情和全球供需变化的双重影响，整体呈现中性偏空态势。国内销售进度缓慢、纺织企业减产、物流受阻等负面因素影响市场表现，但印度棉价上涨和内外棉价差倒挂对郑棉形成一定支撑。全球需求未见明显下降，美国进口保持增长，显示全球终端消费仍具韧性。未来需关注消费见顶信号及天气对产量的影响，适时调整投资策略。