20211113-中泰证券-煤炭开采行业周报_煤价下调幅度放缓_关注旺季需求释放_13页_866kb

煤炭行业总结

核心内容

近期煤炭行业市场走势呈现煤价下调幅度放缓、库存回升、需求逐步释放的态势。分析师陈晨维持“增持”评级，认为煤炭作为稀缺资源，未来具备较高的投资价值。本文重点分析动力煤、焦煤和焦炭市场动态，并提供投资策略与重点公司推荐。

主要观点

• 煤价调整风险释放充分：随着增产增供及限价政策逐步落地，下游库存回升至合理水平，煤价下调幅度明显缩小，主产区煤矿坑口价格已调至900元/吨左右。
• 短期需求有望释放：随着气温下降，冬季需求逐渐释放，煤价在调整后或趋于稳定。
• 中长期供应约束仍存：煤炭供应端约束较强，未来若干年煤炭将维持稀缺状态，存量产能可能带来高额利润。
• 股息率仍具吸引力：主流个股分红比例达50%-60%，煤炭股股息率预计达到两位数级别，资产重新定价空间较大。

关键信息

动力煤市场

• 价格走势：本周秦港山西产5500大卡动力煤价格为1100元/吨，周环比下跌30元/吨。
• 国内情况：
  • 大同矿区动力煤（Q6000）车板价为830元/吨，周环比下跌80元/吨。
  • 大同矿区动力煤（Q5800）车板价为800元/吨，周环比下跌60元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港库存566.0万吨，周环比增加40.0万吨；广州港库存198.1万吨，周环比减少17.7万吨。
• 进口情况：下游观望情绪浓厚，询货减少，贸易商关注政策变化，市场成交清淡。
• 需求情况：电厂补库加快，部分电厂放缓采购节奏，受寒潮影响，电厂日耗回升，下游补库需求待释放。
• 展望：煤价或将筑底企稳，需关注政策与后期需求释放。

焦煤市场

• 价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价为3750元/吨，周环比下跌300元/吨；山西、内蒙主焦煤和肥煤价格大幅回落。
• 进口情况：甘其毛都口岸通关量增加，但下游采购意愿弱，口岸库存上升，短盘运费降至600元/吨左右。
• 库存变化：国内独立焦化厂炼焦煤库存减少4.0万吨，可用天数下降0.2天。
• 需求情况：钢厂限产提降，焦企利润下滑，市场采购意愿减弱，整体需求偏弱。
• 展望：焦煤价格居高偏弱，焦企开工率持续下降，焦炭市场偏弱运行。

焦炭市场

• 价格走势：唐山地区二级冶金焦价格为3560元/吨，周环比下跌400元/吨；11月初以来三轮提降累计提降600元/吨。
• 库存变化：焦化厂焦炭库存环比上升12.66万吨；钢厂焦炭库存环比下降0.78万吨。
• 开工率：全国独立焦化厂焦炉生产率为64.21%，周环比下降1.27%；全国高炉开工率为49.17%，周环比下降0.69%。
• 需求情况：下游钢厂开工率低，铁水产量回落，受环保、天气及冬奥影响，限产压力不减。
• 展望：焦炭市场整体偏弱，钢厂仍有打压原材料价格预期。

投资策略

• 短期策略：关注冬季需求释放，煤价或趋于稳定。
• 中长期策略：煤炭供应端约束较强，未来将维持稀缺状态，存量产能带来高额利润。
• 推荐标的：
  • 动力煤：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华
  • 冶金煤：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、山西焦化、冀中能源
  • 无烟煤：兰花科创
  • 焦炭：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫

行业要闻回顾

1. 煤炭进口量：10月份全国煤炭进口量环比下降18.06%，但同比处于高位。
2. 火电煤耗目标：2025年全国火电平均煤耗将降至300克标准煤/千瓦时以下。
3. 煤炭消费增速：三季度煤炭消费增速回落，钢铁用煤自6月开始负增长。
4. “十四五”政策：严控煤炭消费增长，非化石能源消费比重提高至20%左右。
5. 专项贷款支持：国家开发银行设立专项贷款支持煤炭煤电保供，已发放215亿元。

风险提示

1. 经济增速不及预期：可能影响电力、粗钢、建材等消费，进而影响煤炭产销量和价格。
2. 政策调控力度过大：可能对行业供需格局产生较大影响。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源发展可能对火电形成替代。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内供求关系产生重要影响。

重点公司盈利预测与估值

图表目录

• 图表1：本周秦皇岛动力煤价格下跌
• 图表2：本周山西地区动力煤价格下跌
• 图表3：本周国际动力煤价格涨跌不一
• 图表4：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少
• 图表5：本周秦皇岛港口煤炭库存环比增加
• 图表6：沿海电厂煤炭可用天数环比上升
• 图表7：长江港口煤炭库存环比增加
• 图表8：本周京唐港主焦煤库提价环比下跌
• 图表9：本周国际炼焦煤价格下跌
• 图表10：港口炼焦煤库存环比持平
• 图表11：焦化厂炼焦煤库存环比减少
• 图表12：本周唐山地区焦炭价格环比下跌
• 图表13：本周螺纹钢现货价格环比下跌
• 图表14：本周全国独立焦化厂生产率环比下降
• 图表15：分类焦化厂开工率情况
• 图表16：本周全国高炉开工率周环比下降
• 图表17：螺纹钢主要钢厂开工率环比下降
• 图表18：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表19：焦化厂合计焦炭库存环比上升
• 图表20：重点公司盈利预测与估值