银行业：政策加码稳增长，降准降息靴子落地-20211225-银河证券-22页_1mb

银行业行业动态报告总结

核心内容

2021年12月，银行业在政策支持和金融环境改善的背景下，经营环境有所优化。宏观经济指标整体偏弱，但政策边际改善，稳增长预期增强。降准降息政策落地，有助于降低融资成本，提升银行服务实体经济的能力。

主要观点

• 宏观经济压力仍存：1-11月工业增加值、固定资产投资、社消零售总额等指标表现偏弱，显示经济仍面临一定挑战。
• 政策支持明显：政治局会议与中央经济工作会议释放积极信号，强调稳增长、跨周期与逆周期政策结合，以及对房地产领域政策的边际放宽。
• 社融回暖，结构优化：11月新增社融同比多增，政府债和企业债为主要驱动因素，居民中长期贷款改善，但企业信贷需求仍偏弱。
• LPR下调，净息差影响有限：1年期LPR下调5BP，有助于降低融资成本，但对银行净息差影响整体有限。
• 银行业绩稳健，资产质量优化：2021年前三季度银行业绩延续高增，不良率持续下行，拨备覆盖率上升，银行资本充足率有所改善。
• 金融科技推动转型：传统业务模式增长受限，金融科技成为提升竞争力的关键，推动业务结构优化和收入多元化。
• 外部竞争加剧：互联网金融、非银机构及外资银行的进入对银行客户和市场份额形成一定冲击。
• 投资建议明确：银行板块估值处于历史低位，具备配置价值，整体给予“推荐”评级，重点推荐招商银行、宁波银行、杭州银行和常熟银行。

关键信息

宏观经济表现

• 1-11月规模以上工业增加值同比增长10.1%，11月单月增长3.8%，处于2021年以来低位。
• 固定资产投资累计同比增长5.2%，低于前10月增速。
• 社会消费品零售总额同比增长3.9%，较10月下降1个百分点。
• 出口增长22%，增速有所收敛。
• PMI录得50.1%，回升至荣枯线以上。

社融与信贷数据

• 11月新增社融2.61万亿元，同比多增4786亿元。
• 新增人民币贷款1.3万亿元，同比少增2288亿元。
• 政府债和企业债成为社融回暖的主要动力。
• 居民中长期贷款同比多增772亿元，企业中长期贷款同比少增2470亿元。

政策与利率调整

• 12月全面降准落地，释放长期资金约1.2万亿元，降低银行资金成本。
• 1年期LPR下调5BP至3.80%，5年期以上LPR保持不变。
• MLF利率维持平稳，未发生变化。

银行业绩与资产质量

• 2021年前三季度，商业银行合计实现净利润1.69万亿元，同比增长11.45%。
• 银行不良率持续下行，拨备覆盖率上升，风险抵补能力增强。
• 银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别上升0.32、0.22和0.17个百分点。

金融科技与业务转型

• 金融科技推动银行业务模式转型，提升获客能力和客户体验。
• 银行需发展中间业务，如财富管理、投资银行等，以增强收入结构的多元化。
• 银行应加强与科技融合，优化业务流程，形成差异化竞争优势。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期可能导致银行资产质量恶化。

投资建议

• 行业评级：推荐，未来6-12个月银行板块有望超越基准指数。
• 个股推荐：
  • 招商银行（600036）：EPS预计2021年为4.69元，PE预计为10.63倍。
  • 宁波银行（002142）：EPS预计2021年为2.91元，PE预计为13.19倍。
  • 杭州银行（600926）：EPS预计2021年为1.46元，PE预计为9.01倍。
  • 常熟银行（601128）：EPS预计2021年为0.78元，PE预计为8.55倍。

行业问题与对策

存在的问题

• 融资结构失衡，直接融资占比偏低。
• 金融资源错配，民营、小微企业融资难、融资贵。
• 金融产品创新不足，难以满足实体经济转型需求。

建议与对策

• 深化金融供给侧改革：优化融资结构，发展民营银行、社区银行，提升直接融资比重。
• 完善机制体制：建立容错和免责机制，强化对小微企业的信贷支持。
• 创新融资工具：提供多样化融资方式，如知识产权质押、应收账款融资等，满足不同企业需求。

估值与市场表现

• 银行板块PB为0.63倍，处于历史低位，具备配置价值。
• 2021年年初至今银行板块涨幅为1.09%，跑赢沪深300指数6.66个百分点。

附录

• 图表目录：包含多个图表，展示社融结构、银行市值占比、LPR利率、不良率和拨备覆盖率等关键指标。
• 表格目录：包含监管政策和核心推荐组合相关表格。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001