银行业动态报告：社融增速与贷款利率回升，政策边际持续改善-20211130-银河证券-23页_1mb

银行业行业动态报告总结

核心内容

一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能

1. 金融的核心职能
   金融系统通过资金融通实现资源配置，支持社会再生产中的投融资需求。
   金融机构需持续深化改革，以适应经济结构和发展模式的变革，引导资金向高质量发展领域转移。

2. 社会融资结构现状
   当前我国社会融资结构仍以间接融资为主，银行是企业融资的核心渠道。
   直接融资占比低，约为12.44%，远低于美国的80%以上，金融体系基础制度建设仍需完善。

二、银行业在资本市场中的发展情况

1. 上市银行数量及市值
   截至2021年11月26日，我国上市银行41家，总市值9.27万亿元，占A股总市值的8.87%。
   与美国相比，我国上市银行数量较少，但总市值占比更高。

2. 板块表现与估值
   银行板块年初至今涨幅为0.71%，跑赢沪深300指数7.44个百分点。
   当前板块PB为0.63倍，处于历史偏低水平，配置价值凸显。

三、货币政策兼顾总量与结构，社融同比回暖

1. 经济指标与贷款利率
   10月经济指标小幅改善，但整体压力仍存。
   金融机构贷款加权平均利率和一般贷款加权平均利率分别为5%和5.3%，较6月末回升7BP和10BP，主要由企业贷款和按揭贷款利率回升带动。

2. 社融回暖与信贷结构
   10月新增社融1.59万亿元，同比多增1970亿元，实现由负转正。
   信贷投放和政府债发行力度加大是主要推动力，但中长期贷款增速偏弱，企业融资需求不足。

3. 货币政策工具
   MLF利率维持平稳，LPR未调整。
   央行推出碳减排支持工具，引导金融机构支持绿色低碳领域，助力实现“双碳”目标。

四、金融科技变革升级业务模式，重塑行业竞争格局

1. 传统业务模式瓶颈
   存款业务增长动力不足，贷款业务结构无法满足经济转型需求，中间业务发展不足。

2. NIM增长承压
   净息差受LPR定价改革和负债端成本刚性影响，增长空间受限。
   零售业务成为稳定净息差的重要方向，尤其是信用卡、消费金融和个人经营性贷款。

3. 外部竞争加剧
   电商、非银机构及外资银行等竞争者加速进入市场，分流银行客户，压缩利润空间。

4. 技术革新推动转型
   金融科技通过大数据、人工智能和区块链等技术优化服务流程，形成新的产品和服务，推动行业竞争格局变化。

五、行业面临的问题及建议

1. 现存问题

   • 融资结构失衡，直接融资占比低，难以满足实体经济转型需求。
   • 民营和小微企业面临融资难、融资贵问题。
   • 金融产品创新不足，同质化严重，无法满足多样化金融需求。

2. 建议及对策

   • 深化金融供给侧结构性改革，优化融资结构，发展民营银行和社区银行。
   • 完善机制体制，设立容错和免责机制，提升对小微企业和民营企业的支持力度。
   • 创新融资工具，提供差异化的金融服务，如知识产权质押、应收账款融资等。

六、投资建议及股票池

• 整体投资建议
  经济指标与社融同比回暖，货币政策边际改善，银行经营环境有望进一步优化。
  银行全年业绩高增确定性强，板块估值处于历史低位，具备配置价值。
  给予“推荐”评级。

• 个股推荐
  推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、杭州银行（600926）和常熟银行（601128）。

七、风险提示

• 宏观经济风险
  宏观经济增速不及预期可能引发银行资产质量恶化。

主要观点

• 银行业作为金融资源配置的核心力量，对经济高质量发展至关重要。
• 政策边际改善，社融增速回升，贷款利率环比回升，有利信贷投放和银行经营环境。
• 金融科技推动业务模式升级，重塑行业竞争格局。
• 外部竞争加剧，银行需加快转型，增强客户黏性和业务多样性。
• 银行业绩高增确定性强，估值处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

• 社融数据：10月新增社融1.59万亿元，同比多增1970亿元，实现回暖。
• 贷款利率：9月末金融机构贷款加权平均利率和一般贷款加权平均利率分别为5%和5.3%，环比上升。
• 银行估值：当前银行板块PB为0.63倍，处于历史偏低水平。
• 重点推荐个股：招商银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行。
• 政策工具：碳减排支持工具、结构性货币政策工具等政策推动绿色金融和普惠金融发展。
• 风险提示：宏观经济不及预期可能影响银行资产质量。