20240126-中国银河-银行业_PSL利好地产和基建_降准降息落地_16页_1mb

行业动态报告：银行业 2024年01月26日

一、宏观经济与投资出口情况

• 经济增长：2023年全年的GDP增速为5.2%。
• 工业与投资：规模以上工业增加值累计同比增长4.6%，固定资产投资同比增长3%。
• 消费与出口：社会消费品零售总额同比增长7.2%，12月出口同比增速回升至2.3%。

二、货币政策与流动性管理

• 抵押补充贷款（PSL）重启：2023年12月央行净新增PSL3500亿元，预计将聚焦“三大工程”（保障性住房、城市更新、农业农村现代化），利好地产与基建投资。
• 全面降准：央行下调存款准备金率0.5个百分点，预计释放万亿流动性，部分用于应对春节资金需求及政府债发行。
• 结构性降息：下调支农支小再贷款和再贴现利率各25个基点，目标在于降低负债端成本，缓解银行净息差压力。

三、社会融资与信贷环境

• 社融增速：2023年12月新增社融19.4万亿元，同比多增6169亿元。
• 信贷结构：
  • 居民短期贷款稳健增长，中长期贷款仍较疲软；
  • 企业部门融资需求疲弱，新增中长期贷款同比少增3498亿元；
  • 政府债券成为社融主要支撑。
• 银行净息差：前三季度净息差为1.73%，同比下降21个基点。

四、风险与机遇

1. 机遇：

   • PSL重启与降准降息政策支持地产与基建投资；
   • 财政政策发力与债务风险化解将提升银行资产质量；
   • 金融科技投入增加提升服务效能，财富管理重塑竞争格局。

2. 风险：

   • 宏观经济增速不及预期，可能带来资产质量恶化。

五、投资建议

• 推荐公司：建设银行（601939）、工商银行（601398）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）。
• 核心逻辑：稳增长政策支持银行盈利改善，资产质量提升可带来估值回升机会。

分析师：张一纬
免责声明：详见正文。