20170326-西南证券-龙蟠科技-603906.SH-车用环保精细化学品领域优势企业_16页_2mb

龙蟠科技车用环保精细化学品领域总结

核心内容概述

龙蟠科技是一家专注于车用环保精细化学品的研发、生产和销售的国内优势企业，其主营产品包括润滑油、发动机冷却液、柴油发动机尾气处理液等。公司凭借丰富的产品线、多品牌发展战略和强大的研发能力，在车用环保精细化学品市场占据重要地位。

主要观点

• 业务结构清晰：公司收入主要来自润滑油，占比67%，贡献了68%的毛利润；发动机冷却液占16%，柴油发动机尾气处理液占13%。
• 成本优势：主要原材料价格呈下降趋势，尤其是基础油、乙二醇和尿素，生产成本逐步降低，提升了公司的盈利能力。
• 市场需求增长：我国汽车保有量和工程机械销售量持续增长，推动车用环保精细化学品市场需求扩大。柴油发动机尾气处理液市场因国IV排放标准实施而迅速增长，预计2018年将达到232.95万吨。
• 募投项目：公司计划通过募投项目新增产能，包括年产12万吨润滑油及防冻液扩产项目和新建年产20万吨柴油发动机尾气处理液项目，显著提升公司竞争力和市场占有率。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.52元、0.64元和1.25元，合理估值区间为35~40倍PE，对应股价为18.2~20.8元。

关键信息

产品结构与市场表现

募投项目详情

营收与净利润预测

估值与风险提示

• 估值：参照可比公司2017年估值，公司合理估值为35~40倍PE，对应股价18.2~20.8元。
• 风险：
  • 原材料价格波动风险；
  • 宏观经济和下游行业波动风险；
  • 募集资金投向风险。

产业链与市场前景

• 上游：石油化工行业，主要原材料为基础油、乙二醇和尿素，价格受国际原油价格影响。
• 下游：汽车、工程机械制造及售后维修服务行业，随着环保政策的推进，对车用环保精细化学品的需求持续增长。
• 行业前景：全球润滑油市场以亚太地区为主，我国已成为全球最大的润滑油消费国和生产国，未来增长潜力巨大。柴油发动机尾气处理液市场因环保标准升级而迅速扩张。

品牌与研发

• 自主品牌：公司拥有“龙蟠”、“可兰素”、“3ECARE”等品牌，覆盖不同市场细分，提升了市场竞争力。
• 研发能力：公司拥有CNAS认证的实验检测中心，研发流程符合APQP标准，具备较强的产品创新能力和市场适应能力。
• 产品认证：公司产品通过多项国际认证，如API、ILSAC、VDA-QMC等，提升了产品在市场上的认可度。

财务与运营指标

结论

龙蟠科技在车用环保精细化学品领域具备显著优势，凭借其丰富的产品线、强大的研发能力和清晰的品牌战略，公司在润滑油、发动机冷却液和柴油发动机尾气处理液市场占据重要地位。募投项目将进一步扩大产能，满足市场需求，提升公司盈利能力和市场竞争力。随着环保政策的推进和市场需求的增长，公司有望在未来几年实现快速增长。然而，公司仍需关注原材料价格波动、宏观经济变化及募投项目的执行风险。