深度报告-20230314-国联证券-中欣氟材-002915.SZ-成长路径清晰的含氟精细化学品龙头_30页_1mb

中欣氟材（002915）总结

核心内容概述

中欣氟材是一家专注于含氟精细化学品研发、生产和销售的领先企业，总部位于浙江上虞。公司通过两次重大资本运作，实现了纵向一体化和横向大吨位产品布局，成为含氟精细化学品领域的龙头。公司业务涵盖医药中间体、农药中间体、新材料与电子化学品、氟化工及制冷剂等多个板块，产品广泛应用于医药、农药、新材料、新能源等多个领域。

主要观点

• 业务主线清晰：公司围绕含氟精细化学品展开业务，产品包括医药、农药中间体及新材料、电子化学品等。
• 技术实力雄厚：公司拥有较强的研发能力，能够同步开发新产品关键中间体，具备较强的市场竞争力。
• 布局萤石资源：通过收购高宝矿业，公司补齐了上游短板，实现了氟化工产业链的完善。
• 拓展四代制冷剂：2022年6月收购江西埃克盛，进入四代制冷剂领域，该领域因环保优势具有广阔前景。
• 盈利预期良好：公司未来三年收入和净利润预计实现快速增长，2024年目标价为28.5元，较当前股价有36%上涨空间，首次评级为“买入”。

关键信息

公司发展历程

• 公司成立于2000年，2017年上市。
• 上市前聚焦芳香族含氟化合物，上市后通过两次并购，拓展至氟化工、新材料、制冷剂等领域。

产品布局

• 医药中间体：主要包括2,3,4,5-四氟苯甲酰氯、2,4-二氯-5-氟苯乙酮、N-甲基哌嗪等，公司是喹诺酮类药物中间体的核心供应商。
• 农药中间体：主要包括2,3,5,6-四氟苯系列、BMMI等，主要应用于菊酯类和磺酰胺类杀虫剂。
• 新材料与电子化学品：包括BPEF、DFBP、4-氟苯甲酰氯、DEX等，主要应用于高端光学材料、特种工程塑料PEEK、电解液材料等。
• 氟化工：包括氢氟酸、氟苯、氟化钾、氟化钠等，为其他业务板块提供原料保障。
• 制冷剂：包括R1234ze、R1233zd等四代制冷剂，具有环保优势。

财务预测

• 收入：2022年16亿元，2023年23亿元，2024年38亿元，对应增速分别为6%、44%、62%。
• 归母净利润：2022年1.8亿元，2023年3.3亿元，2024年6.2亿元，对应增速分别为6%、76%、92%。
• EPS：2022年0.56元，2023年0.99元，2024年1.90元，3年CAGR为53%。
• 估值：2024年给予15倍PE估值，对应目标价格28.5元。

风险提示

• 在建项目推进不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 产品价格下跌风险。
• 环保成本提升风险。

未来展望

公司通过纵向一体化和大单品战略，不断拓展业务范围，增强市场竞争力。随着新材料、电子化学品及制冷剂等业务的推进，公司有望实现业绩与估值的双升。同时，公司积极布局未来市场趋势，如锂电材料、PEEK等，具备良好的发展前景。