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指数面临震荡，个股可能补涨 —— 2018年1月22日至1月26日周报总结

核心内容

本周报告指出，2018年1月22日至1月26日期间，A股市场短期风险偏好上升，流动性预期边际改善，但强监管及利率上升仍对估值形成压制。整体来看，指数与个股表现背离，市场仍以业绩为主线，个股存在补涨机会。

主要观点

1. 市场风险偏好上升，流动性改善

• 政策支持：央行实施定向降准，预计释放超6000亿资金，同时通过MLF和逆回购净投放超8000亿资金，但本周回笼3200亿，近两周累计投放近5000亿。
• 流动性预期回落：市场利率和国债收益率全面回落，显示短期流动性偏紧预期有所缓解。
• 外部资金流入：全球股市同步上涨，沪深股通和融资资金持续流入，显示市场资金流入意愿较强。

2. 严监管趋势未变，压制风险偏好

• IPO常态化：证监会继续核准IPO，显示政策未放松。
• 打击炒作行为：证监会强调对高价股、概念股、热点股的监管，打击操纵市场行为，抑制市场过度投机。
• 监管预期延续：银监会强调2018年继续强监管，进一步巩固监管力度。

3. 个股与指数背离，补涨逻辑显现

• 个股表现偏弱：位于200日均线以上个股占比回升至25%，但整体仍处于低位，未达11月高点。
• 赚钱效应回升：赚钱个股占比回升至70%，涨幅超5%个股占比约3%，显示市场情绪有所回暖。
• 指数震荡预期：上证指数中期趋势延续，但短期面临震荡；创业板短期出现超跌反弹，中期仍偏弱。

4. 行业配置聚焦业绩主线

• 蓝筹股补涨机会：
  • 大金融板块（保险、券商）：业绩改善确定性高，保险受益于国债收益率上升，券商受益于成交额放大。
  • 交运、消费类、地产等低估值板块：交运受益于人民币升值、供给侧改革和春运；消费类板块（商贸、食品、纺织服装）业绩稳定，受益于消费旺季；地产受益于政策放松和销售增长。
• 周期板块机会：
  • 钢铁、煤炭等周期板块四季度业绩超预期，一季度盈利维持，可逢低布局。
  • 石化板块中的油服和油气受益于原油价格上涨。
• 成长股补涨逻辑：
  • 传媒板块（游戏、影视）业绩改善确定性高。
  • 芯片、5G、人工智能等政策支持方向中的低估值龙头股值得关注。
• 政策性主题机会：
  • 混改（自贸、油气、汽车）持续受到关注。
  • 环保、雄安、农业相关主题（土地流转、猪肉）受政策催化，短期有望表现偏强。

关键信息

• 资金流动：本周沪/深股通资金流入113.3亿，融资余额增加164.9亿，显示资金持续流入。
• 业绩预期：主板、中小板、创业板四季度净利润环比增长的公司占比分别为44%、54%、58%，较三季度明显改善。
• 估值分化：行业估值分化明显，成长股市盈率（TTM）中位数为41.55倍，蓝筹股估值仍较低，存在补涨空间。
• 风险提示：
  • 宏观政策出现较大变动风险；
  • 全球出现新的“黑天鹅”事件风险；
  • 数据存在延时风险。

结构分析

• 市场趋势：春季行情延续，但短期面临震荡，指数与个股表现背离。
• 行业配置：以业绩为主线，关注低估值蓝筹股和成长股补涨机会。
• 资金流动：宏观资金偏紧预期缓解，市场资金持续流入，但集中度偏低。
• 情绪与技术面：个股赚钱效应回升，指数短期震荡，创业板出现超跌反弹。

投资建议

• 蓝筹股：关注保险、券商、交运、消费类、地产等低估值补涨板块。
• 周期股：钢铁、煤炭、油服、油气等盈利确定性较高的板块可逢低布局。
• 成长股：传媒（游戏、影视）、芯片、5G、人工智能等政策支持方向中的低估值龙头股值得关注。
• 主题投资：短期关注混改、环保、雄安、农业（土地流转、猪肉）等政策性主题。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球市场可能面临“黑天鹅”事件。
• 数据风险：数据存在延时性，可能影响分析结果。

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / dengli jun@cczq.com
• 所属机构：川财证券有限责任公司，宏观策略部

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