20180114-川财证券-周报（第77期）_短期面临震荡_关注年度业绩预告_12页_1mb

短期面临震荡，关注年度业绩预告总结

核心内容概述

本报告为2018年1月8日至1月12日的策略周报，重点分析了当前市场面临的短期震荡格局，并提出应继续聚焦业绩主线。报告指出，尽管短期风险偏好有所上升，但受经济预期和流动性改善受限的影响，市场整体仍处于强势震荡阶段。

主要观点

1. 短期市场风险偏好上升，但经济与流动性预期难持续改善

• 全球股市同步上涨，沪股通与融资余额连续两周流入超百亿，显示市场风险偏好有所回升。
• 然而，股票质押式回购等强监管政策仍在延续，导致市场风险偏好提升受限。
• 12月新增贷款大幅回落，进口增速显著放缓，显示短期需求难以持续改善。

2. 经济与政策环境分析

• 制造业PMI保持在51以上，出口增速仍相对偏高，显示经济韧性仍在。
• PPI同比走弱，螺纹、水泥等工业品价格回落，显示价格回升动力不足。
• 央行流动性政策有所调整，短期流动性宽松预期减弱，但长期仍保持一定宽松空间。

3. 资金供求变化

• 外部资金方面，沪/深股通资金持续流入，融资余额大幅上升，显示市场资金继续流入。
• 央行重启逆回购，小幅净投放货币，显示政策仍有一定的宽松空间。

4. 市场情绪与技术分析

• 个股处于低位震荡状态，未超买，赚钱效应和强度维持，短期仍有上行空间。
• 上证综指周线继续站上多条均线，中期上行趋势延续，但短期面临震荡。
• 创业板指维持震荡偏弱趋势，面临较强压力位。

行业配置与主题策略

1. 行业配置建议

• 低估值蓝筹板块：仍是存量资金配置的主线，主要集中在以下几个方面：
  • 大金融：保险和银行等板块业绩改善确定性较高，保险一季度面临估值切换支撑，银行受益于坏账下降和资产端收益率提升。
  • 周期板块：钢铁、煤炭等板块盈利仍维持，短期受益于年度业绩预告，但需等待调整后逢低布局。
  • 地产、消费、交运：地产受部分城市限购放松催化，消费类板块受益于业绩稳定性和增长性，交运板块受益于供给侧改革和春运推动。

2. 成长板块

• 成长个股以业绩为主线，面临补涨逻辑，但受IPO常态化影响，估值相对较高。
• 传媒中的游戏和影视子板块业绩改善确定性较高，芯片、5G、人工智能等政策支持方向中的低估值龙头个股值得关注。

3. 主题投资

• 政策性主题仍是重点，尤其是自贸、油气及汽车等领域的混改，以及环保、雄安、农业等相关主题。
• 一号文件刺激下，农业相关主题短期有望表现偏强。

资金流向与估值情况

• 资金流入：有色金属、电子元器件、建材、银行等板块资金流入较多，非银行金融、电子元器件、银行融资余额增加。
• 资金流出：农林牧渔、商贸零售、综合等板块资金流出较多。
• 行业估值分化：蓝筹板块市盈率和市净率相对较低，成长股估值较高，尤其是TMT和电子元器件行业。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球可能出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分经济数据存在延时性，可能影响市场判断。

结论

在短期市场面临震荡的情况下，建议投资者继续均衡配置低估值及业绩确定性高的蓝筹股，关注大金融、周期、地产、消费、交运等板块。同时，成长股以业绩为主线，政策支持方向中的低估值龙头个股值得布局。中短期政策性主题仍是重点，尤其是自贸、混改、环保、雄安和农业相关主题。