20140810-宏源证券-食品饮料行业_周报-旺季将至_食品饮料收获行情将持续_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2014年8月10日发布的食品饮料行业周报指出，随着旺季临近，食品饮料行业将迎来业绩改善，尤其是高端白酒板块。行业整体估值修复，乳品和白酒板块相对沪深300表现较好，而啤酒和肉制品板块则相对疲软。此外，部分公司如星河生物、汤臣倍健、海欣食品和今世缘在中报中表现出积极信号，值得投资者关注。

主要观点

1. 行业趋势与市场表现

• 行业调整期结束：食品饮料行业在经历了深度调整后，进入价格回升和盈利改善阶段，尤其是食用菌行业。
• 旺季来临：白酒行业进入旺季，高端白酒渠道库存较低，终端商开始备货，预计3Q业绩将改善。
• 行业估值修复：食品饮料行业整体动态市盈率（PE/TTM）为18.54X，其中白酒板块估值相对较低，为12.45X，具备投资价值。

2. 公司动态与业绩表现

• 天地飘香与酒仙网合作：天地飘香与酒仙网达成战略合作，进军B2C和C2B渠道，通过电商和定制酒推动销售增长。
• 贵州茅台：经销商压力：尽管茅台上半年销售增长15%，但经销商面临较大压力，部分专卖店开始转让，渠道库存较低，有望在旺季放量增长。
• 泸州老窖：业绩下滑但有所改善：上半年净利润下降47.23%，但2Q降幅收窄，收入增速有所回升，公司通过调整产品结构和营销策略，逐步恢复市场信心。
• 万洲国际上市：万洲国际在香港IPO，成功上市有助于降低杠杆率，提升双汇发展估值，公司业绩有望提升。
• 星河生物：食用菌价格拐点：食用菌行业价格有望企稳回升，公司拟收购洛阳伊众，进军高盈利肉牛产业链，形成协同效应。
• 汤臣倍健：转型初见成效：公司主品牌增长稳定，新品牌如十二篮、健力多和无限能有望带动增长，继续推进并购，拓展家庭健康管理服务。
• 海欣食品：3Q业绩改善预期：鱼极产能即将释放，有望带动公司业绩回升，公司加强渠道建设，提升市场反应能力。
• 今世缘：省内市场恢复，省外拓展待行业回暖：公司2Q收入有所恢复，省内市场表现相对较好，省外市场开拓需等待行业回暖。

关键信息

原材料及产品价格监测

• 生猪与猪粮比价上涨：生猪平均价和猪粮比价环比上涨4%和3%，环比上月上涨12%和8%。
• 生鲜奶与牛奶价格：生鲜奶价格环比上周下跌0.25%，牛奶价格持平。
• 大豆与花生价格：大豆批发均价环比下降1%，花生价格持平。
• 玉米与小麦价格：玉米和小麦现货价环比上涨1%和持平。
• 金针菇价格：金针菇全国均价环比上涨8.5%。

板块估值

• 食品饮料行业PE/TTM为18.54X：其中白酒板块PE/TTM为12.45X，软饮料为47.69X。
• 国际可比公司估值：如帝亚吉欧、可口可乐、百事等，估值较高，而泰森食品和雨润食品估值相对较低。

推荐标的

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、伊力特、山西汾酒、老白干酒、青青稞酒、顺鑫农业。
• 食品饮料板块：龙大肉食、好想你、南方食品、海欣食品、克明面业、皇氏乳业、麦趣尔、贝因美、加加食品、中炬高新。
• 其他重点推荐：星河生物、汤臣倍健、伊利股份。

结论

整体来看，食品饮料行业正逐步走出调整期，旺季来临为高端白酒带来增长机会，同时部分企业如星河生物、汤臣倍健和海欣食品展现出良好的增长潜力和业绩改善预期。投资者应重点关注这些企业及行业趋势，把握市场机遇。