20140810-兴业证券-航运_沿海煤炭运价下跌_16页_1mb

报告摘要

航运市场周报总结（2014年08月10日）

核心内容概述

本报告总结了2014年8月10日中国及全球航运市场的运行情况，重点分析了沿海煤炭运价下跌、干散货市场小幅反弹、油轮市场VLCC运价下调、集运市场欧线运价下滑与美线运价稳定等市场动态，并对重点上市公司进行了评级与盈利预测分析。

主要观点与关键信息

1. 沿海煤炭运价下跌

运价指数：本周沿海运价综合指数报收于936点，周跌1.9%。
具体运价：
- 秦皇岛-上海煤炭运价为24.1元/吨，周跌0.7元/吨。
- 秦皇岛-广州煤炭运价为32.2元/吨，周跌0.4元/吨。
港口库存：秦皇岛港口库存为635万吨，周跌5.5%。
运力变化：秦皇岛煤炭日均铁路调入量57.4万吨，同比下跌9.8%；港口日均吞吐量64.9万吨，同比下跌3%。
原因分析：尽管夏季高温刺激民用电需求，但工业用电需求增长乏力、西电东送水电力度大增、高温天数低于往年，导致贸易商与电厂观望情绪浓厚。此外，前期运价反弹促使部分船舶恢复运营，运力供给增加，导致本周运价下跌。

2. 干散货市场：BDI小幅反弹

BDI指数：本周BDI收于777点，周涨3.5%。
细分指数变动：
- BCI周跌0.9%；
- BPI周涨2.1%；
- BSI周涨10.4%。
TCE水平：
- Cape船平均TCE为6956美元/天，较上周下跌3.9%；
- Pana船平均TCE为3294美元/天，与上周持平。
市场趋势：
- Cape市场：太平洋市场出货尚充足，但整体市场无明显上行趋势；
- Pana市场：运力过剩严重，需求不足，运价继续探底。

3. 油轮市场：VLCC运价下调

BDTI指数：本周BDTI报收811点，周跌2.6%；
BCTI指数：本周BCTI报收552点，周跌0.7%；
VLCC运价：WS值为42.6点，周跌3.4点；
TCE水平：VLCC平均TCE为20874美元/天，周跌6.9%；
市场情况：波斯湾运输市场成交继续萎靡，可用运力持续增多，东行长程运价明显下调。

4. 集运市场：欧线运价继续下滑，美线运价保持稳定

SCFI指数：本周SCFI报收于1172点，周跌2.0%；
欧线运价：上海出口至欧洲基本港市场运价为1341美元/TEU，较上周下跌7.8%；
美线运价：
- 中国出口至美西航线运价指数为974.6点，周涨1.6%；
- 中国出口至美东航线运价指数为1310.8点，周涨3.1%；
市场分析：欧线市场运力规模持续上升，对运价企稳构成压力；北美航线受益于良好的经济基本面及消费趋势，多数航商维持当前运价。

重点公司评级与盈利预测

公司简称	股价	EPS（12）	EPS（13）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12）	PE（13）	PE（14E）	PE（15E）	14PB	评级
中远航运	2.99	0.01	0.02	0.07	0.14	264	-	43	21	0.8	增持
中海集运	2.13	0.04	-0.23	0.02	0.08	48	-	107	27	1.0	增持
中海发展	4.09	0.02	-0.68	0.05	0.16	189	-	82	26	0.7	增持
中国远洋	3.02	-0.94	0.02	-0.10	0.10	-	151	50	15	1.4	增持
招商轮船	2.40	0.02	-0.46	0.10	0.15	120	-	48	27	1.1	增持

风险提示

全球经济复苏不及预期；
船东恶性竞争；
油价剧烈波动；
重点上市公司盈利预测及估值变化。

航运新闻简述

中国外贸数据：7月出口同比增长14.5%，进口同比下跌1.6%，贸易顺差创历史新高。
集装箱船闲置情况：由于港口拥堵，集装箱船闲置数量跌至3年最低，大型船舶闲置情况略有上升。
秦皇岛港合资：秦皇岛港股份有限公司与天津港集团合资成立渤海港口投资公司，主要投资天津及河北港口项目。
新加坡海皇集团亏损：二季度录得净亏损5,400万美元，核心息税前盈利亏损降低至1,500万美元。
美国鹰散航运破产：因无法支付7月到期债务利息，宣布破产保护。
达飞轮船创新体验：推出“货物邮船”远洋旅行体验，吸引乘客体验航运生活。

市场表现

沪深300：最新价2331点，周涨0.07%，两周涨4.04%，月涨6.95%，季涨8.90%，半年涨5.68%，年涨1.47%。
航运行业：最新价1051点，周涨2.87%，两周涨4.25%，月涨9.23%，季涨15.91%，半年涨9.84%，年涨20.33%。
重点公司表现：
- 中海发展：最新价4.69元，周涨4.45%，月涨12.47%，年涨32.86%。
- 中远航运：最新价3.30元，周涨2.48%，月涨8.88%，年涨13.36%。
- 中海集运：最新价2.54元，周涨0.00%，月涨14.35%，年涨29.44%。
- 招商轮船：最新价2.81元，周涨8.91%，月涨11.57%，年涨37.06%。
- 中国远洋：最新价3.32元，周涨2.15%，月涨9.84%，年涨18.79%。

总结

整体来看，2014年8月10日航运市场呈现分化趋势，沿海煤炭运价下跌，干散货市场小幅反弹，油轮市场VLCC运价下调，集运市场欧线运价继续下滑，美线保持稳定。重点公司普遍受到市场波动影响，但多数被给予“增持”评级，反映市场对其未来发展的信心。市场风险提示包括全球经济复苏不及预期、船东恶性竞争及油价剧烈波动等因素。

展开完整摘要