20260524-光大期货-煤化工策略周报_70页_2mb

光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报

核心内容概览

本报告主要分析了尿素、纯碱和玻璃等煤化工相关品种的市场情况，包括现货价格、供需变化、库存情况、出口政策、期货价格走势及价差变化等。同时，对煤炭、天然气和原盐等上游原料的价格及产量进行了梳理，以评估对产业链的影响。

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尿素市场分析

主要观点

1. 现货价格：本周尿素现货价格先抑后扬，山东、河南地区市场价格分别为1780元/吨、1780元/吨，较上周五分别下跌50元/吨、60元/吨。
2. 供应：尿素企业检修或故障频率偏高，本周行业日产量20.01万吨，较上周下降3.38%。下周复产企业数量多于检修，日产水平或缓慢回升。
3. 库存：企业库存77.65万吨，周环比提升35.87%。库存累幅扩大反映需求走弱。
4. 需求：复合肥、三聚氰胺行业开工率分别下滑4.93个百分点、1.27个百分点，农业需求偏淡，6-7月有集中释放预期。
5. 出口：出口是市场博弈的核心变量，相关消息频繁扰动，但短期内出口大幅放开可能性较低，可能有定向或援助性出口。
6. 期货走势：尿素期货价格下跌后市场新增动能不足，预计盘面维持阶段性低位震荡趋势。

关键信息

• 核心变量：出口政策、国际局势、国内需求。
• 关注点：尿素日产水平、国内需求力度、出口政策动态、国际市场化肥价格。

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纯碱市场分析

主要观点

1. 现货价格：本周纯碱厂家报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动，周五沙河地区重碱送到价格1132元/吨，较上周下跌3元/吨。
2. 供应：纯碱开工率76.72%，周环比下降3.92个百分点；产量72.67万吨，周环比下降4.84%。检修仍将继续，供应仍有下降空间。
3. 库存：纯碱企业库存177.60万吨，周环比下降5.62%。库存去化明显，但同比处于高位。
4. 需求：重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产能下降，对纯碱刚需压制明显。中下游采购需求偏弱。
5. 出口：4月出口数量27.03万吨，环比提升6.29%，同比提升58.34%。国际大型碱厂宣布提价，有利于缓解国内供需矛盾。
6. 期货走势：纯碱期货价格延续底部震荡，基本面边际好转可能在于检修力度提升、成本支撑走强、出口进一步提升。

关键信息

• 核心变量：检修力度、出口提升、成本支撑。
• 关注点：纯碱产量、库存变化、出口政策、国际宏观事件。

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玻璃市场分析

主要观点

1. 现货价格：本周玻璃现货价格小幅走弱，周五市场均价1136元/吨，较上周下跌3元/吨。
2. 供应：玻璃产线变化频繁，日熔量小幅下降，下周实际产量或有小幅回升。湖北产线改产消息扰动较多。
3. 库存：玻璃企业库存7645.5万重箱，周环比小幅提升0.06%。部分地区阴雨天气影响出货。
4. 需求：玻璃需求偏弱，受阴雨天气和深加工企业订单不足、资金匮乏等因素影响。
5. 期货走势：玻璃期价以底部弱势震荡为主，缺乏反转驱动，中长期走势或有反复，但趋势性行情难现。

关键信息

• 核心变量：产线变化、现货成交、宏观情绪。
• 关注点：玻璃产线变化、现货成交情况、宏观及商品市场情绪。

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原料市场分析

煤炭价格走势

• 动力煤：秦皇岛优混动力煤价格持续稳定，周内平仓价830元/吨。
• 无烟煤：阳泉无烟洗小块车板价960元/吨，无烟洗中块车板价960元/吨。
• 烟煤末：陕西榆林烟煤末坑口价629元/吨。
• 煤炭指数：整体呈下降趋势，动力煤指数稳定在155点左右。

天然气价格走势

• LNG出厂价格：内蒙时泰6000元/吨，内蒙汇能5800元/吨，宁夏哈纳斯5960元/吨，陕西韩城5850元/吨。
• 价格波动：价格相对稳定，但存在地区差异。

原盐价格及产量

• 价格：东北370元/吨，山东215元/吨，华东265元/吨，华南380元/吨，华中210元/吨，西北215元/吨，西南340元/吨。
• 产量：2026年5月产量未完全列出，但整体趋势呈现波动。

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期货价差分析

尿素-甲醇价差

• 价差波动明显，但具体数据缺失，需进一步跟踪。

玻璃-纯碱价差

• 价差在2600元/吨左右，近期有所收窄。

烧碱-纯碱价差

• 价差波动较大，2026年5月价差为850元/吨，近期有所回落。

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尿素行业开工率

• 周度产能利用率：92.46%（2026年5月15日），周环比下降3.34%。
• 煤制尿素产能利用率：92.36%（2026年5月15日），周环比下降3.25%。
• 天然气制尿素产能利用率：79.53%（2026年5月15日），周环比下降3.67%。

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总结

主要观点

• 尿素：供需双弱，库存持续累库，出口政策是短期核心变量。
• 纯碱：供应和库存有所下降，但需求疲软，出口提升和成本支撑是基本面改善的关键。
• 玻璃：供应低位波动，需求季节性承压，库存小幅累积，期价弱势震荡。

关键信息

• 尿素：关注出口政策、国内需求、国际价格。
• 纯碱：关注检修力度、出口提升、成本支撑。
• 玻璃：关注产线变化、现货成交、宏观情绪。

市场展望

• 煤化工相关品种短期内将维持震荡走势，出口政策、成本变化及需求改善是主要驱动因素。需密切关注相关政策动态及市场情绪变化。