全球经济金融展望报告：2019年3季度（总第39期）-20190626-中国银行-30页_1mb

全球经济金融展望报告（2019年第3季度）

核心内容概述

本报告由中国银行国际金融研究所发布，分析了2019年第二季度全球经济金融形势，并对未来全球经济、金融市场及中美贸易摩擦等关键议题进行了展望。

主要观点与关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

1. 全球经济增长预期下滑、增速减弱

• 全球经济维持下行趋势，贸易和投资疲软，制造业增长萎缩。
• 2019年二季度全球经济增长环比折年率为 2.5%，较上季度下降 0.4个百分点。
• 主要经济体如美国、德国、日本、英国等增长放缓，制造业PMI跌破荣枯线。
• 全球主要央行下调经济增速预期，部分新兴经济体开始降息应对风险。

2. 主要经济体复苏态势及政策走向

• 美国：经济进入复苏周期晚期，增长放缓，制造业表现不佳，非农就业人数增长放缓，预计2019年经济增速为 2.4%。美联储政策转向宽松，降息概率上升。
• 欧洲：经济持续低迷，欧元区经济增速预计为 1.2%，欧洲央行维持利率不变，未来12个月无调整预期。
• 日本：经济温和扩张，增速为 0.1%，面临消费税上调和日元升值压力，日本央行将维持宽松政策。
• 新兴市场：开启降息潮，包括新西兰、菲律宾、澳大利亚、印度、俄罗斯等，以应对经济增长放缓和不确定性。

3. 当前值得关注的风险

• 国际贸易摩擦长期化：成为全球经济下行的主要风险，引发金融市场震荡。
• 全球财政货币政策空间收窄：高债务和低利率限制了政策刺激空间，影响未来应对经济放缓的能力。

二、国际金融市场回顾与展望

1. 国际金融市场波动再起

• 二季度前期金融市场风险回落，但后半段因贸易摩擦和经济增长放缓再度动荡。
• 美国股市波动性回落至历史低位，但随后因贸易紧张局势回升。
• 美国10年期国债收益率大幅下降，收益率曲线倒挂程度达到2007年以来最高水平。

2. 美国金融风险小幅上升

• 美国经济扩张周期进入晚期，劳动力市场趋紧，通胀和工资上升，货币政策逐步收紧。
• 美国企业杠杆率创历史新高，私营企业债务问题可能成为周期末端风险点。
• 美联储可能在三季度和四季度分别降息一次，若形势恶化，可能单次降息 50个基点。

三、专题研究

1. 国际原油价格展望

• 2019年上半年原油价格先涨后跌，布伦特原油价格从 73美元/桶 回落至 60.66美元/桶。
• 短中期内，原油价格将面临下行压力，主要由于全球经济增长放缓和美国页岩油产量增加。
• 长期来看，新能源和环保政策将对原油需求构成压力，推动油价下行。
• OPEC+国家希望维持油价在 60-70美元/桶 之间，以平衡财政和市场份额。

2. 大国博弈下的全球贸易增长

• 全球贸易增长显著放缓，WTO将2019年增长预期下调至 2.6%。
• 亚洲成为全球供应链重心，尤其是中国，仍是亚洲制造业中心。
• 东南亚虽有部分产业转移，但因配套能力不足，难以形成规模效应。
• 大国博弈将推动全球贸易规则调整，涉及技术、市场依赖度、规则公平性等议题。

3. 如何看待美国经济？

• 美国经济进入扩张周期晚期，增长动力减弱，主要依赖贸易和政府支出。
• 企业投资和消费疲软，显示经济结构失衡，存在衰退风险。
• 财政政策带来的债务问题可能在未来几年加剧，预计2022年起赤字将超过 1万亿美元。
• 美联储可能在2019年降息两次，若经济形势恶化，可能进一步宽松。

四、总结

本报告指出，2019年全球经济面临多重挑战，包括贸易摩擦长期化、财政货币政策空间收窄等。美国经济虽仍保持增长，但已进入扩张周期晚期，存在下行风险。全球金融市场波动加剧，原油价格受供需变化和政策影响波动明显。国际经贸规则在大国博弈中面临重塑，亚洲在全球供应链中地位日益重要。未来全球经济和金融形势将更加复杂，需关注政策变化、地缘政治和市场反应。