2019年第3季度全球经济金融展望报告_30页_1mb

全球经济金融展望报告（2019年第3季度）总结

核心内容概览

本报告由中国银行国际金融研究所发布，分析了2019年第二季度全球经济与金融市场的表现，并对未来的经济走势、国际贸易形势、美国经济状况以及国际原油价格进行了专题研究。报告指出，全球经济复苏动力减弱，国际贸易摩擦长期化，全球财政货币政策空间收窄，这些因素构成了当前全球经济的主要风险。

主要观点与关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

• 全球经济增长放缓：2019年二季度全球经济增长环比折年率为2.5%，较上季度下降0.4个百分点。国际贸易和投资疲软，制造业增长萎缩，全球经济面临下行压力。
• 主要经济体表现：
  • 美国：经济增长放缓，二季度增速预计为1.8%，非农就业人数和零售销售额回落，制造业PMI跌至荣枯线以下。
  • 欧洲：欧元区经济增速预计为1.2%，德国经济持续低迷，英国消费和投资低迷，制造业和建筑业萎缩。
  • 日本：经济温和扩张，增速预计为0.1%，通胀仍低于央行目标，面临贸易紧张和消费税上调双重压力。
  • 新兴经济体：开启降息潮，以应对全球经济放缓，包括澳大利亚、印度、俄罗斯等国已采取降息措施。
• 风险因素：
  • 国际贸易摩擦长期化：成为全球经济下行的重要风险，影响供应链和金融市场稳定。
  • 财政货币政策空间收窄：全球主权债务率高企，利率接近零下限，政策刺激空间有限。

二、国际金融市场回顾与展望

• 金融市场波动加剧：二季度前期市场风险回落，但后期因贸易紧张和增长放缓而再次动荡。
• 美国金融市场风险上升：ROFCI指数上升，显示经济衰退预期增强。收益率曲线倒挂加剧，市场预期美联储将进入降息周期。
• 新兴市场压力增大：货币贬值、股市资金流出，面临偿债压力，但部分国家预计银行贷款条件将改善。
• 美元走势影响：美元维持坚挺，对新兴市场形成压力，但美联储降息预期可能缓解部分压力。

三、专题研究

专题一：国际原油价格展望

• 短期油价承压：全球经济增长放缓，美国和非OPEC国家增加产量，布伦特原油价格可能维持在60美元/桶左右。
• 中长期油价下行压力：技术进步与环保政策推动替代能源发展，对传统原油需求构成压力。
• 关键影响因素：
  • OPEC+是否继续执行减产协议。
  • 美国对伊朗制裁的影响。
  • 美国页岩油产量持续增长。
  • 全球宏观经济表现。
  • 美元汇率走势。

专题二：大国博弈下的全球贸易增长

• 全球贸易增长显著放缓：WTO将2019年全球贸易增长预期下调至2.6%，贸易摩擦、关税壁垒、政策不确定性成为主要拖累因素。
• 供应链重塑：美国政策推动供应链向高端转移，中国仍是亚洲制造业中心，东南亚难以完全承接产业转移。
• 国际经贸规则调整：美国与新兴经济体在规则制定上存在明显分歧，未来将经历复杂博弈。
• 亚洲成为全球供应链重心：亚洲在全球出口中占比提升，区域内贸易合作加深，推动全球供应链结构再平衡。

专题三：如何看待美国经济？

• 经济扩张进入晚期：自2009年6月开启的经济周期已持续120个月，成为美国历史上最长的经济扩张周期，但增速显著下降。
• 经济数据走弱：失业率降至历史低点，但劳动力市场趋紧；企业投资和消费疲软，显示增长动力不足。
• 潜在风险：
  • 结构性失衡：经济增长依赖贸易和政府支出，消费和企业投资疲软。
  • 中美贸易摩擦：对美国企业成本和物价造成压力，影响经济增长。
  • 财政赤字风险：大规模减税政策效果减弱，财政赤字可能持续增加。
• 货币政策调整预期：美联储可能在2019年三季度和四季度各降息一次，若经济恶化可能进一步降息。

结论

全球经济增长放缓、贸易摩擦加剧、货币政策空间收窄，构成当前全球经济的主要风险。美国经济进入扩张晚期，面临结构性失衡和贸易摩擦等挑战，预计未来两年经济增速将放缓。国际原油价格在60美元/桶左右可能维持稳定，但长期面临下行压力。全球供应链正经历重塑，亚洲将成为未来全球经贸格局的重心，而国际经贸规则调整将伴随长期复杂的大国博弈。