20181109-招银国际-11月海外宏观经济月报_全球经济前景转淡_分裂国会难止贸战_7页_1mb

2018年11月海外宏观经济月报总结

核心内容

2018年11月的海外宏观经济月报指出，全球经济前景有所转淡，主要受贸易纠纷、英国脱欧及意大利预算案等多重风险因素影响。IMF再次下调了全球经济增长预期，美国、欧元区、英国、日本及香港等主要经济体均面临不同程度的挑战。

主要观点

• 全球经济前景：增长动能减弱，IMF预测2019年全球GDP增速为3.2%，较2018年有所放缓。
• 美国：中期选举后，民主党重夺众议院，使特朗普政府的施政难度加大。财政刺激政策趋于收敛，进一步减税可能性较低。尽管短期增长依然强劲，但中长期增长将逐步趋缓，美元指数可能在2019年呈现稳定回落。
• 欧元区：意大利预算危机持续，三季度实际GDP增速仅为0.2%，显示经济复苏动力不足。若意大利不调整预算计划，将引发更大金融动荡，影响欧元价值。
• 英国：脱欧谈判仍是经济前景的关键变量，若无法达成协议，可能对英国经济造成重大冲击，英镑也可能大幅贬值。
• 日本：经济活动稳步发展，但全球贸易摩擦对其构成下行压力，日本央行可能继续维持超宽松货币政策。
• 香港：受贸易摩擦、利率上升及经济前景不明朗等因素影响，房地产市场面临调整压力，零售和进出口增速放缓，通胀虽有所升温但仍处历史低位。

关键信息

美国

• 经济表现：三季度GDP年化环比增长3.5%，仍处于增长周期中，但投资和净出口增速放缓。
• 就业市场：10月非农新增25万，失业率维持在3.7%，为49年来最低，工资上涨压力增大。
• 财政政策：2017年底的税改和今年的财政刺激政策为经济增长提供动力，但联邦预算赤字高企，未来两年财政政策趋于收敛。
• 美元走势：2018年美元大幅走强，中期选举后可能减弱，但短期内难以深跌。

欧元区

• 经济数据：三季度实际GDP增长0.2%，远低于预期，经济复苏失去动力。
• 意大利预算危机：欧盟拒绝其预算计划，若不修改，可能面临巨额罚款和金融市场动荡。
• PMI数据：欧元区综合PMI指数下滑至53.1，制造业和服务业均出现放缓迹象。

英国

• 脱欧谈判：协议尚未达成，但几率加大。爱尔兰边境问题仍是最大障碍。
• 经济表现：10月制造业PMI降至51.1，服务业增长也放缓。
• 央行政策：若达成协议，英国央行可能在2019年中开始加息；若无协议脱欧，经济将面临重创。

日本

• 经济表现：10月经济活动稳步发展，服务业和制造业PMI均有所上升。
• 货币政策：日本央行维持超宽松政策，通胀预期下调，可能继续维持低利率。
• 贸易摩擦：对日本经济构成下行压力，迫使央行采取更长期的宽松措施。

香港

• 经济表现：9月零售总额同比增长2.4%，显著降温。进出口增速也大幅回落。
• 房地产市场：房价指数连续两个月下降，高端住宅交易锐减，贷款申请减少，显示市场压力。
• 通胀情况：9月综合CPI同比上升2.7%，但总体仍处于历史低位。

经济预测（实际GDP同比增速）

投资评级

• 买入：股价未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：股价未来12个月潜在跌幅超过10%
• 未评级：未给予投资评级

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，必要时咨询专业顾问。招银国际证券有限公司及其关联机构可能持有报告中提及的证券头寸，因此可能存在利益冲突。

联系信息

• 招银国际证券有限公司
  地址：香港中环花园道三号冠君大厦45及46楼
  电话：(852)39000888
  传真：(852)39000800

• 分析员：成亚曼, 博士
  电话：(852)39000868
  邮件：angelacheng@cmbi.com.hk