全球经济金融展望报告2018第4季度（总第36期）-20180928-中国银行-27页-1mb

全球经济金融展望报告（2018年第4季度）总结

核心内容

2018年第四季度全球经济呈现复苏分化态势，美国经济增长强劲，而欧洲、日本及部分新兴经济体则面临贸易摩擦、通胀上升和流动性收缩等多重挑战。全球金融市场波动加剧，新兴市场出现金融动荡，美国经济增长的可持续性也受到质疑。

主要观点

1. 全球经济季度回顾与展望

• 全球经济复苏分化加剧：美国保持高增长，而欧洲、日本及部分新兴市场增长动能减弱。
• 全球经济增长面临四大隐忧：
  • 贸易下滑：全球贸易量增速放缓，2018年全年预计仅增长3.4%。
  • 通胀上行：美国通胀持续走高，欧元区通胀稳定在1.9%左右，原油价格上涨加剧输入性通胀。
  • 全球流动性收缩：美联储缩表和新兴市场经常账户赤字扩大，美元流动性趋紧。
  • 新兴市场金融波动：美元升值、融资成本上升和贸易下滑加剧了新兴市场货币贬值和资本外流。

2. 国际金融市场回顾与展望

• 发达市场相对稳定：美国股市表现强劲，吸引全球资金流入。
• 新兴市场波动加剧：美元走强和贸易摩擦导致新兴市场货币贬值、资本外流、股市下跌。
• 美国金融风险指标接近不稳定区域：ROFCI指标上升，表明美国金融市场脆弱性增加，未来可能面临更多不确定性。

3. 专题研究

（一）新兴市场动荡的影响评估及未来关注点

• 新兴市场动荡特征：美元走强和贸易冲突是主要诱因，货币贬值、资本外流、股市下跌、经济增长受拖累。
• 未来关注重点：
  • 新兴经济体结构性问题：如阿根廷、土耳其、巴西等国家存在财政赤字和外债压力。
  • 美元流动性供应方式变化：美元流动性从银行贷款向债券转移，对新兴市场形成更大压力。

（二）贸易摩擦背景下的全球直接投资变局

• 全球FDI低迷：2017年全球FDI流量同比下降23%，发达经济体FDI流入大幅减少。
• FDI低迷原因：
  1. 投资回报率下降。
  2. 贸易紧张情绪升温。
  3. 东道国审查政策趋严。
  4. 全球价值链分工放缓。
• 未来展望：
  • 全球FDI审查泛化与规则碎片化风险上升。
  • 发展中国家有望成为FDI增长的新引擎，特别是亚洲国家和“一带一路”倡议相关地区。

（三）美国经济高增长会持续多久？

• 美国经济表现：美国经济在2018年二季度实现4.2%的GDP增长，为2014年以来最高。
• 增长驱动力：
  • 消费支出强劲增长。
  • 出口意外增长。
  • 积极财政政策和减税措施。
• 潜在风险：
  • 特朗普政策不确定性：政策实施进度缓慢，可能影响长期增长。
  • 货币政策激进：美联储加息可能抑制经济扩张。
  • 财政赤字与债务负担：财政政策顺周期，若经济放缓，可能加剧财政压力。
• 经济扩张周期展望：美国当前处于扩张中后期，经济增速将逐渐下行，但可能延续更长时间。若风险因素处理不当，未来两年可能出现经济下滑或衰退。

关键信息

• 全球经济增长：2018年全球经济增长预计为3.3%，较前一年略有下降。
• 美国经济指标：美国失业率降至3.9%，为次贷危机以来最低；通胀率连续两个月保持在2.9%。
• 新兴市场表现：土耳其里拉危机成为典型代表，货币贬值、资本外流、股市下跌。
• 全球FDI趋势：2017年全球FDI流量下降23%，发展中国家FDI流入占比提升至47%。
• 金融风险指标：ROFCI指标接近不稳定区域，显示美国金融市场风险上升。
• 美元流动性变化：美元流动性供应方式由银行贷款向债券转移，新兴市场面临更大挑战。

结论

全球经济在2018年第四季度面临贸易下滑、通胀上升、流动性收缩和新兴市场金融波动等多重挑战。美国经济增长虽强劲，但其经济周期已进入中后期，潜在风险包括政策不确定性、货币政策激进和财政赤字问题。新兴市场金融脆弱性凸显，需警惕债务压力和资本外流风险。全球直接投资因保护主义和贸易摩擦而低迷，发展中国家有望成为新的投资热点。整体而言，全球经济复苏面临较大不确定性，需密切关注政策变化和市场波动。