20250701-中国银行-全球经济金融展望报告2025年第3季度（总第63期）_57页_3mb

全球经济金融展望报告（2025年第三季度）

一、全球经济回顾与展望

（一）全球经济增长动能减弱

• 主要经济体表现分化：美国内生增长趋弱，欧元区温和复苏，日本经济受外需疲软拖累，新兴经济体增长面临关税与供应链挑战。
• 核心挑战：对美关税政策不确定性加剧，全球贸易波动性提升，三季度全球经济下行风险上升。

（二）全球通胀趋势分析

• CPI与核心通胀：
  • 全球CPI同比增速约为3.4%，美国核心通胀居高（约2.8%）。
  • 日本因能源与食品价格上涨，通胀率升至3.6%。
• 结构性分化：
  • 美国核心商品价格回落，服务类通胀强势。
  • 欧元区核心服务与食品通胀居高，能源价格下跌支撑。

（三）全球贸易与投资动态

• 直接投资（FDI）：
  • 苏丹、墨西哥、越南、泰国、印尼FDI显著增长（5-51%）。
  • 美国企业加速供应链调整投资。
• 证券投资流向趋避险：
  • 美国资本净流入显著下降（同比降46.4%）。
  • 欧元、日元吸引避险资金，新兴市场表现分化。

二、国际贸易与货币政策评估

（一）主要政策动向

• 关税政策博弈：
  • 美国对等关税政策持续推进，谈判与贸易协议签署进展缓慢。
  • 主要经济体之间谈判尚未达成实质性突破，关税成为扰动全球市场的核心变量。
• 货币政策调整：
  • 美联储政策转向观望，下半年可能降息两次（9月与10月）。
  • 欧央行降息与德日相对较慢，政策路径存在争议。

（2）货币政策影响

• 美元流动与风险：
  • 美元流动性收紧风险加剧，美债集中供给与政策不确定性同步冲击市场。
• 汇率波动趋势：
  • 美元指数波动下行，非美货币普遍走强，亚洲货币以波动收尾。

三、重点国别经济展望

1. 美国：内需趋弱、关税压迫加剧衰退风险，实际GDP增速或低于1%。
2. 欧元区：弱复苏态势，私人消费放缓，德国制造业持续承压。
3. 日本：面临债务风险与能源通胀，核心通胀冲击经济复苏。
4. 新兴经济体：
   • 印度增速超预期，美国关税拖累东盟增长。
   • 土耳其、俄罗斯货币升值幅度突显政策有效性，但风险仍存。

四、金融市场分析

（1）跨境资本流动

• 美国资本流入减少，日本证券组合投资净流入回升。
• 欧洲与新兴市场债券流动趋于稳定，风险偏好因政策不确定增强。

（2）大宗商品与汇率

• 原油价格中枢下移，黄金延续避险逻辑，铜价受供需平衡支撑。
• 汇率波动加大，日元与避险货币或维持高位，美日谈判行动可能影响市场表现。

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以上是2025年第三季度全球经济金融展望的核心总结。如需完整报告内容，请参考原文。