20210517-银河期货-呈现基本面数据之美_云南胶水逼近高位_消费动能明显不足_42页_3mb

云南胶水逼近高位，消费动能明显不足总结

核心内容概述

本报告分析了全球天然橡胶市场近期的走势，重点指出云南胶水价格逼近高位，但下游消费动能不足，市场整体呈现基本面转弱的趋势。同时，报告提供了详细的供应、价格、价差及期货市场数据，为市场参与者提供了全面的参考信息。

主要观点

上游供应

• 泰国：5月15日进入多雨季，降雨量同比增加49.5%，且环比增加，可能影响产量。
• 拉尼娜现象：NINO 3.4指数为-0.8°C，表明拉尼娜报告边际转弱，对橡胶供应的支撑减弱。
• 云南胶水：价格持续走强，截至5月14日报收13633元/吨，胶块报收11500元/吨，价差达2200元/吨，接近历史高位，显示高利润刺激产出，预示胶价可能进入中期高位。
• 库存变化：国内橡胶成品库存下降，对胶价形成支撑，但浅色胶供需矛盾可能在合约交割前集中爆发。

中游贸易

• RU仓单：库存增速缓慢，库存期货持续低速增长。
• NR合约：库存增长显著，年同比增速达352.5%，表明市场存在较大供需缺口。
• 青岛保税区库存：总库存同比下降18.3%，且区内和区外库存均呈去库趋势，显示市场库存压力减小。

下游消费

• 轮胎开工率：国内全钢胎开工率68.6%，周环比增产32.1%，年同比增产18.0%；半钢胎开工率64.7%，周环比增产17.1%，年同比增产46.3%。
• 汽车销量：4月商用车销量同比增长2.6%，乘用车销量同比增长10.9%。
• 沪牌投放：5月沪牌投放量同比减少39.8%，对近端胶价形成利空。
• 宏观因素：美国CPI上升引发通胀担忧，但基础货币流通量收缩；国内信贷规模增长放缓，显示去杠杆力度加大，对橡胶消费形成压制。

关键信息

基础原料价格

• 泰国胶水：最新价格为65.50元/吨，周环比上涨3.3%，年同比上涨70.7%。
• 云南胶水：最新价格为13633元/吨，周环比上涨2.9%，年同比上涨60.4%。
• 海南胶水：最新价格为13333元/吨，周环比上涨0.3%，年同比上涨19.9%。
• 马来西亚胶水：最新价格为1727元/吨，周环比持平，年同比上涨74.9%。
• 人民币胶：全乳胶最新价格为13525元/吨，周环比下降2.0%；混合胶最新价格为12488元/吨，周环比下降0.4%；浓缩胶乳最新价格为9450元/吨，周环比下降0.5%。

价差分析

• 云南胶水-胶块：价差达2200元/吨，逼近历史高位。
• 泰国RSS3-STR20：价差为1.1元/吨，周环比下降0.6%，年同比上涨48.1%。
• 美国全钢轮胎进口：进口数量增长缓慢，M+9指数显示供应趋稳。
• 乘用车销量：年同比增产10.9%，但月环比下降9.1%，显示需求疲软。

期货市场

• 沪胶主力合约：09合约与01合约价差显示市场对远期价格的预期。
• 日胶月间基差：显示日本市场对远期价格的预期，如日胶09-01合约价差为负，反映市场对近月合约的偏好。
• 信用供应：国内信贷规模增长9.1%，同比最低；美国基础货币流通量收缩，显示货币政策趋紧。

结构化数据

供应指标

• 泰国降雨量：5月15日进入多雨季，周降雨量2.41mm，同比增加49.5%。
• 拉尼娜现象：NINO 3.4指数为-0.8°C，表明拉尼娜现象边际转弱。
• 南方涛动指数：显示气候对橡胶产量的潜在影响。

成品库存

• 上海期货交易所：RU合约库存小计17.84万吨，库存期货17.62万吨，小计-期货为0.23万吨。
• 青岛保税区：总库存70.32万吨，同比下降18.3%，其中区内库存14.71万吨，区外库存55.61万吨，均呈去库趋势。
• 日本OSE烟片交割库存：截至5月10日，库存去库214吨至7992吨。

信用供应

• 国内信贷规模：4月信贷规模为252万亿元，同比增长9.1%，为2005年5月以来最低增速。
• 美国基础货币：流通量收缩，显示货币政策趋紧。
• 综合信用供应指数：显示中美信用供应均趋紧，对橡胶消费形成压制。

结论

整体来看，云南胶水价格逼近高位，但下游消费动能不足，市场基本面呈现转弱迹象。尽管上游供应有所改善，但需求疲软和政策调控共同压制胶价，预计未来数月胶价可能持续走弱。投资者应关注库存变化、替代种植指标以及宏观经济政策对市场的进一步影响。