20230302-中诚信国际-不良资产证券化2023年度展望_商业银行不良贷款余额继续攀升_不良资产支持证券发行规模有望稳中有升_过往项目的回收表现基本符合预期_但未来仍有一定不确定性_20页_1mb

不良资产证券化2023年度展望总结

核心内容概述

2022年，中国商业银行不良贷款余额持续攀升，不良资产证券化作为不良资产处置的重要方式，发行规模稳中有升，整体回收表现基本符合预期，但未来仍存在一定的不确定性。监管政策持续鼓励不良资产证券化发展，推动其在风险化解、资源配置优化等方面发挥更大作用。

主要观点与关键信息

不良资产规模与不良率

• 2022年末，商业银行不良贷款余额为2.98万亿元，同比增长4.77%；不良贷款率为1.63%，较上年末下降0.10个百分点。
• 不良贷款余额和关注类贷款余额均持续增长，表明银行资产质量压力仍存。

发行情况

• 2022年银行间市场不良资产支持证券共发行68单，发行规模309.61亿元，同比增长2.81%。
• 个人信用类和微小企业类产品的发行规模增长，个人抵押类产品规模持续减少。
• 国有银行及股份制银行仍是主要发起机构，城商行时隔四年再次发起对公类不良资产证券化产品。

发行利率

• 2022年不良资产证券化产品优先级证券发行利率平均为2.82%，较上年下降54BP。
• 全年发行利率呈先降后升趋势，10月最低，12月回升。

二级市场表现

• 2022年不良资产证券化产品二级市场交易量为181.46亿元，换手率为46.53%，高于全量信贷资产证券化产品的38.81%。
• 二级市场活跃度较高，显示出市场对不良资产证券化产品的接受度提升。

资产池特征

• 对公类：国有银行和股份制银行发起的产品基础资产逾期时间较短，含抵押担保比例高，预计毛回收率均在50%以上；城商行发起的产品逾期时间较长，预计毛回收率较低。
• 个人抵押类：基础资产以住房抵押贷款为主，分散性较好，预计毛回收率较高；国有银行发起的产品逾期时间有所下降。
• 微小企业类：纯信用类与个人信用类不良资产证券化产品的预计毛回收率相近；部分抵押类产品的逾期时间有所下降，但整体回收时间仍较长。
• 个人信用类：以信用卡消费贷款为主，逾期时间较短，回收表现受逾期时间影响较大；城商行首次发行此类产品，表现仍需关注。

回收表现

• 大部分产品回收金额及时间符合预期，个别产品未能于优先级证券预期到期日全部兑付，但违约风险较小。
• 房地产市场低迷对依托不动产抵押物的产品回收表现带来较大不确定性。

政策支持

• 多部门出台政策鼓励不良资产证券化发展，规范不良资产认定与处置方式。
• 上交所支持金融资产管理公司和金融资产投资公司以不良资产收购、重组等方式开展证券化融资。
• 财政部和税务总局推出税费减免政策，以物抵债范围扩大至所有银行业金融机构。

交易结构

• 2022年不良资产证券化产品流动性储备金倍数以1倍为主，设置1倍或1.5倍的单数占比升高。
• 高频兑付产品占比提升，有利于缓解资金沉淀问题，未来有望进一步增长。

未来展望

2023年不良资产证券化产品发行规模有望稳中有升，但需关注房地产市场低迷对回收表现的潜在影响。随着政策持续支持、资产池类型不断丰富、交易结构日趋完善以及投资人认可度提升，不良资产证券化将在金融风险化解和资产盘活方面发挥更大作用。

附：2022年不良资产证券化产品概况（部分）

结论

不良资产证券化作为金融风险处置的重要工具，2022年在发行规模、资产池类型、交易结构等方面均有显著进展，回收表现总体符合预期。未来，随着政策支持力度加大、市场机制逐步完善，不良资产证券化将在促进资产盘活、防范系统性金融风险方面发挥更大作用。