20160408-山西汇誉投资-豆粕周报_美豆短期偏震荡_16页_1mb

豆粕周报总结

核心内容概览

本周豆粕市场整体呈现震荡走势，主要受全球大豆供需格局及天气、物流等因素影响。美豆市场在缺乏主要矛盾的情况下维持震荡，震荡区间为850-925。南美大豆供应充足，巴西大豆对美豆出口市场份额的抢占显著，而中国作为主要需求国，进口量有所上调但增幅不大。国内豆粕需求偏弱，库存增加，未执行合同减少，现货价格维持高位。

主要观点

美豆市场分析

• 市场表现：美豆市场本周总体平静，震荡区间为850-925。
• 供需格局：2015/16年度美豆仍处于宽松格局，下周将发布美国农业部4月供需报告。
• 供给情况：巴西大豆收割正常，阿根廷天气良好，南美大豆供应充足，巴西豆价格优势明显。
• 需求情况：美国国内需求有限，压榨利润不佳，导致美豆需求减弱。
• 销售与装船：截至3月31日，美豆销售进度为96.66%，装船进度为89.35%，均较上周有所提升，但低于去年同期。

豆粕市场分析

• 供给：预计4-6月大豆到港量为2330万吨，同比增加19%，整体供应充足。
• 需求：下游养殖利润良好，但能繁母猪存栏及生猪存栏量偏低，导致豆粕需求偏弱。
• 现货价格：4月8日豆粕现货均价为2363元/吨，与4月1日基本持平。
• 期现基差：4月8日豆粕期现基差为-16元/吨，较上周上涨24元/吨。
• 成交情况：本周豆粕成交量下降，日均成交量为11.5万吨，较前一周下降。

关键信息

供需平衡表（全球）

• 2014/15年度：期初库存62.43万吨，产量318.8万吨，进口量122.23万吨，国内压榨量262.67万吨，出口量125.88万吨，期末库存77.08万吨。
• 2015/16年度预测：期初库存77.14万吨，产量320.51万吨，进口量127.19万吨，国内压榨量275.86万吨，出口量129.85万吨，期末库存80.42万吨。

美豆供需平衡表（美国）

• 2015/16年度：期初库存5.19万吨，产量106.95万吨，进口量0.82万吨，总供给量4150万吨，消费量3701万吨，出口量1690万吨，期末库存460万吨。

南美大豆情况（巴西）

• 产量：CONAB预计4月产量为9898万吨，3月产量为1.0118亿吨。
• 销售进度：截至2月底，巴西大豆销售进度为65.8%，去年同期为59.4%。
• 库存变化：2015/16年度4月3日当周期末库存为1.1245亿吨，较前一周有所减少。

国内豆粕情况

• 库存：4月3日当周豆粕库存为65.77万吨，较前一周增加12.1万吨。
• 未执行合同：4月3日当周未执行合同为317.116万吨，较前一周下降56.506万吨。
• 压榨利润：4月8日进口巴西大豆（6月份）盘面榨利为66元/吨，较上周下降15元/吨；进口阿根廷大豆（6月份）盘面榨利为156元/吨，较上周下降25元/吨；本周现货榨利为-50.75元/吨，较上周下降9.25元/吨。

养殖需求分析

• 能繁母猪存栏：2月存栏量为3760万头，同比下降8.4%，环比下降0.6%。
• 生猪存栏：2月存栏量为3.6671亿头，同比下降7.9%，环比下降1.8%。
• 猪价与养殖利润：仔猪、生猪、猪肉价格均上涨，猪粮比为10.99，处于高位。

市场关注点

• 美国农业部4月供需报告：将影响美豆市场走势。
• 天气与物流：美豆主产区及南美大豆主产区天气变化及巴西物流情况。
• 宏观因素：汇率波动及全球经济形势。

操作策略

• 美豆：关注供需报告及天气变化，短期震荡，长期看南美供应影响。
• 豆粕：短期需求偏弱，关注库存变化及养殖需求，操作上以观望为主。

其他关联品种

• 豆菜粕价差：4月8日为374，较前一周下降20。
• 油粕比价：4月8日为2.60，较前一周下降0.04。
• 汇率：巴西雷亚尔兑美元汇率上涨，比索兑美元汇率下跌。

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