20250828-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_地方债发行提速_7页_939kb

一、一级供给节奏
上周（2025.8.18-22），地方政府债共发行3692亿元，其中新增专项债2393亿元，再融资专项债735亿元。专项债用途集中在“特殊新增专项债”和“普通/项目收益”。当月特殊再融资专项债550亿元，占发行规模5.6%。发行利率续升，10、20、30年期地方债与国债利差扩大至19、22、23BP。安徽、浙江、河北、湖南、江苏为主要发行区域，江苏7年以内地方债超500亿元，宁夏、甘肃、吉林平均票面利率超2.2%。

二、二级交易特征
上周7-10年和10年以上地方债指数跌幅分别为0.56%和1.03%，大于同期限国债但与超长信用债表现持平。四川政府债成交环比缩量160笔，广西、浙江成交量增长。成交通均为期限在25年以上的债券，成交收益普遍在2.2%-2.3%，反映投资者避险情绪主导。

风险提示
数据统计偏差与政策超预期调整是两大核心风险。数据口径不一致可能影响发行进度与利率判断；超预期财政政策或资金面波动可能引发地方债市场剧烈反应，基金管理应谨慎应对。