> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地方政府债供给及交易跟踪总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月地方政府债的一级发行节奏及二级市场交易特征，指出年内地方债供给高峰即将来临，并对市场趋势、发行利率及区域差异进行了详细梳理。 ## 一、一级供给节奏 ### 1. 发行规模 - **上周发行规模**：地方政府债共发行2009.7亿元，其中再融资一般债317.2亿元，再融资专项债1655.4亿元。 - **6月特殊再融资专项债**：截至6月5日，已发行2010.1亿元，占当月地方债发行规模的31%。 - **区域发行情况**： - **江苏省**：发行规模达1000亿，为本月最大。 - **湖南、福建**：新发债规模均超过300亿。 - **其他地区**：如广东省（654.3亿）、北京市（723.87亿）、河北省（666.34亿）等均有较大发行量。 ### 2. 发行利率 - **长端地方债利率下行**：近三周，20年期地方债票面利率较前一周下行超过9个基点。 - **利差压缩**：10年、20年地方债新券与同期限国债利差压缩至7个基点以内，30年品种利差边际收窄至19.1个基点。 - **平均票面利率**：江苏、重庆、湖南等地平均票面利率高于2%。 ### 3. 专项债用途 - **主要用途**：专项债资金主要用于“偿还地方债券”和“置换隐性债务”。 - **专项债分类**：包括特殊新增专项债、普通/项目收益专项债、支持中小银行专项债等。 ## 二、二级交易特征 ### 1. 净价表现 - **长端地方债**：净价总体稳定，7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.13%和0.21%。 - **涨势优于国债**：尽管涨幅不及同期限AAA级信用债，但10年以上品种涨势优于长期限国债。 ### 2. 成交情况 - **区域成交改善**：江浙粤区域地方债周度成交笔数回升至150笔以上，安徽、湖南等中部区域成交笔数突破90笔。 - **成交收益分布**： - **20年以上长债**：天津、陕西等地收益可达2.3%。 - **其他区域**：平均收益在1.8%至2.3%之间。 ### 3. 债券类型表现 - **7-10年地方债**：成交笔数相对稳定，但部分区域如江西、海南等出现较大波动。 - **10年以上地方债**：成交笔数及收益均有所上升，尤其是江浙粤地区。 ## 三、风险提示 1. **数据统计偏差**：不同机构对地方债数据的统计口径可能存在差异，影响数据准确性和可比性。 2. **政策超预期**：若政策出现调整，可能影响地方债发行节奏和票面利率。 3. **资金面波动**：资金面显著波动可能对地方债发行利率及二级市场价格产生影响。 ## 四、关键信息总结 - **供给高峰临近**：6月地方债发行规模较大，特殊再融资专项债占比高。 - **利率下行趋势**：长端地方债发行利率持续下探，利差进一步压缩。 - **区域差异显著**：江苏、湖南、福建等地发行规模较大，利率相对较高。 - **二级市场活跃度提升**：江浙粤及中部地区地方债流动性改善，成交笔数增加。 - **收益表现分化**：不同区域地方债收益差异明显，20年以上品种收益相对较高。 ## 五、图表说明 - **图表1**：地方债发行节奏，展示各时间段的发行规模。 - **图表2**：6月地方债发行计划，按地区分类。 - **图表3**：各类地方专项债发行节奏，按用途分类。 - **图表4**：24年以来特殊再融资债发行规模趋势。 - **图表5**：地方债发行定价，展示不同期限的平均利差和票面利率。 - **图表6**：6月各地区地方债发行规模及平均利率。 - **图表7**：长债指数周度涨跌幅，对比国债和信用债。 - **图表8**：地方债分地区成交表现，包括成交笔数、收益及期限均值。 ## 六、附注 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲、李豫泽撰写，旨在为专业投资者提供参考信息，不构成投资建议。