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2018年5月21日-5月25日 金融市场周报总结

核心内容概览

本报告总结了2018年5月21日至5月25日期间中国金融市场的主要表现，涵盖资金市场、债券市场、票据市场、外汇市场以及重要政策与市场动态。

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主要观点

资金市场情况

• 央行操作：全周开展7天逆回购1500亿元、14天逆回购1400亿元，利率分别持平于2.55%和2.7%，当周到期3200亿元，实现净回笼资金300亿元。
• 质押式回购：流动性总量保持充足，但随着月末临近，机构谨慎情绪加剧，导致跨月资金紧俏，月内资金宽松。
• 同业存单：发行需求旺盛，但投资人观望情绪浓厚。全周共发行665期，总额5600.2亿元，认购率84.28%。3M股份制存单提价至4.5%，随后下调；6M AAA股份制存单利率为4.43%，大城商利率在4.55%以上。
• 同业存放：市场持续宽松，机构对月底资金面偏乐观，线下存出跨月资金增加。中长期资金存在结构性矛盾，需求持续但供给有限。

债券市场表现

• 国债：3Y、5Y、7Y、10Y国债收益率分别上涨3BP、9BP、1BP、2BP。
• 国开债：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国开债收益率分别上涨14BP、5BP、4BP、2.5BP、4BP。

票据市场动态

• 票据市场利率先涨后跌，上半周因出票机构增加，半年期票价小幅上涨；下半周收票机构大量涌出，各期限价格小幅下行。

大宗商品市场

• 美元指数：全周上涨0.62%，报94.2705。
• 美债收益率：10年期美债收益率下跌4.56BP，报2.93%。
• 黄金：因避险情绪推动，周涨幅1.18%，报1306.5美元/盎司。
• 原油：油价承压回落，布伦特原油周跌幅2.6%，报76.45美元/桶；美国原油周跌幅5.43%，报67.5美元/桶。

外汇市场走势

• 人民币兑美元：中间价周调贬104BP，报6.3867；即期汇价跌131BP，报6.3891；离岸人民币贬值155BP，报6.3769。
• NDF与掉期：1Y-NDF贬值215BP，报6.4915；1Y-USDCNY掉期点差涨12BP，报700。

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关键信息

政策动态

1. 银保监会发布流动性新规：

   • 引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率三项新指标。
   • 净稳定资金比例适用于资产规模2000亿元（含）以上的商业银行。
   • 优质流动性资产充足率适用于资产规模小于2000亿元的商业银行。
   • 流动性匹配率适用于所有商业银行。
   • 新规在过渡期设置、最低监管标准、折算率等方面有所调整，预期对市场短期冲击不大。

2. 国家统计局发布工业企业利润数据：

   • 1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长15%，4月增长21.9%，增速加快主要由于生产销售增长、PPI回升、行业拉动、财务费用增长放缓及基数较低等因素。

3. 国资委密集调研央企：

   • 聚焦“自主创新和突破关键核心技术”，强调在关键领域下大功夫，推动技术突破。

4. 国务院赋予自贸区更大改革自主权：

   • 三省市（广东、天津、福建）自贸区方案发布，聚焦服务实体经济发展，探索改革新路径。

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市场展望

资金市场

• 未来一周跨月资金价格可能进一步上行，因机构储备跨月及跨季资金。
• 央行可能对冲下周3700亿元到期资金，流动性总量将保持平稳，但结构性矛盾仍存。

资产市场

• 票据市场在月末最后一周将进行规模微调，大行收票压力下，票据价格可能小幅下行。
• 同业资产价格分化严重，优质资产稀缺，公募类资产价格低位运行，私募类资产如企业应收账款类ABS价格可能继续小幅上涨。

外汇市场

• 短期人民币在6.39附近可能获得一定支撑，但中长期走势仍取决于美元走势。
• 美元指数受美联储会议纪要及市场风险偏好影响，仍有支撑。

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