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平安银行2021年半年报点评总结

核心内容

平安银行在2021年上半年（H1）表现出强劲的盈利能力和资产质量优化趋势。公司营业收入和净利润均实现增长，同时通过优化资产负债结构和提升科技赋能，推动业务转型，增强风险抵补能力。

主要观点

• 净利润显著增长：2021H1，公司实现归母净利润175.83亿元，同比增长28.5%，其中Q2单季归母净利润同比增长45.24%，主要得益于信用减值损失的下降。
• 盈利能力提升：年化加权平均ROE达到10.74%，同比上升1.41个百分点；基本EPS为0.80元，同比增长21.2%。
• 信用减值损失首次出现负增长：2021H1，公司信用减值损失为370.12亿元，同比下降2.22%，Q2单季信用减值损失同比减少9.06%。
• 净息差企稳：净息差（年化）为2.83%，同比下降4BP，但与2021Q1和2020年水平持平，显示息差逐步企稳。
• 资产负债结构调整：公司积极优化负债端结构，通过提升低成本存款，降低存款成本率至2.05%，同比下降30BP。
• 中间业务收入快速增长：非利息净收入253.19亿元，同比增长11.3%，其中中间业务收入173.98亿元，同比增长20.4%，手续费及佣金支出同比下降29%。
• 资产质量持续优化：截至2021年6月末，不良贷款率和关注类贷款占比分别为1.08%和0.96%，较上年末分别下降0.1和0.15个百分点；拨备覆盖率提升至259.53%，风险抵补能力增强。
• 投资建议：公司背靠中国平安，受益于集团“金融+生态”战略，综合金融优势突出。结合其基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，预测2021-2023年BVPS分别为16.77/18.67/20.93元，对应PB分别为1.21X/1.09X/0.97X。
• 风险提示：宏观经济增长低于预期可能对资产质量产生不利影响。

关键信息

财务表现

• 营业收入：846.8亿元，同比增长8.1%
• 归母净利润：175.83亿元，同比增长28.5%
• 净息差：2.83%（年化），同比下降4BP
• 利息净收入：593.61亿元，同比增长6.8%
• 非利息净收入：253.19亿元，同比增长11.3%
• 中间业务收入：173.98亿元，同比增长20.4%
• 其他非息收入：79.21亿元，同比减少4.6%

资产与负债情况

• 贷款和垫款平均余额：2.65万亿元，同比增长14.9%
• 企业贷款平均余额：9832.76亿元，同比增长5.48%
• 个人贷款平均余额：1.67万亿元，同比增长21.30%
• 存款平均余额：2.71万亿元，同比增长7.36%
• 活期存款平均余额：9164.85亿元，同比增长20.97%
• 存款成本率：2.05%，同比下降30BP
• 企业存款成本率：1.97%，同比下降32BP
• 个人存款成本率：2.29%，同比下降22BP

资产质量

• 不良贷款率：1.08%，较上年末下降0.1个百分点
• 关注类贷款占比：0.96%，较上年末下降0.15个百分点
• 逾期60天及逾期90天以上贷款偏离度：0.85和0.73，较上年末分别下降0.07和0.02个百分点
• 拨备覆盖率：259.53%，较上年末上升58.13个百分点

投资建议

• 评级：推荐
• 预测BVPS：2021年16.77元，2022年18.67元，2023年20.93元
• 预测PB：2021年1.21X，2022年1.09X，2023年0.97X

风险提示

• 宏观经济增长低于预期可能导致资产质量恶化。

分析师信息

• 姓名：张一纬
• 职位：银行业分析师
• 联系方式：电话010-80927617，邮箱zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519010001

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

市场数据