20241021-天风证券-平安银行-000001.SZ-盈利能力持续韧性表现_资产质量稳健向优_6页_337kb

平安银行（000001）2024年三季度总结

核心内容概述

平安银行在2024年第三季度展现出盈利能力的持续韧性与资产质量的稳步改善。尽管净利息收入因LPR下调及房贷利率政策影响出现同比下降，但非息净收入保持增长，带动整体利润维持正增趋势。同时，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升，进一步增强了银行的资产质量表现。

主要观点

• 营收表现整体企稳：2024Q3总营收约为1115.82亿元，其中净利息收入为725.36亿元，同比下降20.60%；非息净收入为390.46亿元，同比增长7.63%。
• 利润维持正增：归母净利润为397.29亿元，同比增长0.24%。利润增长主要得益于拨备计提的释放，约114亿元。
• 息差压力有所缓解：2024Q3净息差为1.93%，较2024年中收窄3bp，但息差边际降幅收窄，显示负债成本率改善为息差企稳提供了支撑。
• 资产质量稳健向优：不良贷款率降至1.06%，环比下降0.01pct；不良拨备覆盖率提升至251.2%，显示风险应对能力增强。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：2024Q3约为1115.82亿元，其中利息净收入占比65%，非息净收入占比35%。
• 净利息收入：同比下降20.60%，主要受LPR及房贷利率下调影响。
• 非息净收入：同比增长7.63%，其中投资净收益贡献显著，同比增长63.07%。
• 归母净利润：同比增长0.24%，显示盈利韧性。
• 每股收益：2024Q3为2.46元，预计2024-2026年将持续增长。

资产负债结构

• 生息资产：2024Q3总计60787亿元，环比增加0.8%。贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占比分别为54.3%、26.1%、15%、4.6%。
• 计息负债：2024Q3总计49295亿元，环比减少0.04%。存款、已有债券、同业负债占比分别为72.9%、12.4%、14.7%。
• 资产端：贷款占比下降，金融投资及同业资产占比上升，显示资产结构的优化。
• 负债端：存款占比略有下降，但同业负债上升，反映负债结构的调整。

资产质量

• 不良贷款率：2024Q3为1.06%，较2024H1下降0.01pct，显示资产质量改善。
• 不良净生成率：单季年化1.24%，累计年化2.76%，较去年同期有所上升。
• 不良核销转出率：262.1%，较去年同期增加9.52pct，显示不良资产处置力度加大。
• 拨备覆盖率：251.2%，较2024H1下降13.1pct，但整体仍处于较高水平。
• 贷款拨备率：2.67%，较2024H1下降0.15pct，显示拨备比例有所下调以释放利润空间。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润同比增长分别为2.72%、2.18%、3.46%。
• 每股净资产：2024E为23.32元，2025E为25.05元，2026E为26.65元。
• 目标价：14.50元，现价空间为23%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济震荡：可能对银行盈利造成影响。
• 不良资产大幅暴露：可能影响资产质量。
• 息差压力大：生息资产收益率持续下滑，可能影响净息差。

总结

平安银行在2024年第三季度保持了盈利的正增长，尽管净利息收入受到政策影响有所下降，但非息净收入的增长提供了有力支撑。资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。银行通过优化资产负债结构，有效缓解了息差压力，提升了盈利空间。尽管面临一定的宏观经济风险，但其稳健的资产管理和盈利能力使其在银行行业中具备较强的竞争力。未来，平安银行有望通过持续的非息收入增长和资产质量的改善，进一步巩固其市场地位。