20210820-国信证券-平安银行-000001.SZ-2021年半年报点评_净利润超预期_资产质量优异_5页_1006kb

报告摘要

平安银行（000001）2021年半年报点评总结

核心内容

平安银行在2021年上半年表现出色，净利润同比增长28.5%，超出市场预期。这一成绩主要得益于资产质量的持续改善以及有效的资产减值管理。同时，公司积极优化负债结构，推动零售金融业务的发展，增强了市场竞争力。

主要观点

资产质量显著改善：
平安银行的不良贷款率在6月末降至1.08%，较3月末下降2bps，关注贷款率下降10bps。公司进一步加强不良确认机制，提升了资产质量。同时，不良/逾期90+比值提升至137%，显示公司对贷款风险的控制能力增强。
资产减值损失下降：
上半年公司计提贷款信用减值损失同比大幅下降22.2%，主要由于去年进行了大幅计提以及当前贷款质量优异。公司也计提了132亿元的非信贷资产减值损失，体现出审慎经营的原则。
拨备覆盖率提升：
期末拨备覆盖率为260%，较3月末提升14个百分点，显示出公司对风险的充分准备和应对能力。
净息差收窄：
上半年净息差为2.83%，同比收窄4bps，其中二季度净息差下降8bps至2.79%。净息差收窄主要由于个人贷款收益率大幅下行35bps至7.50%，但也反映出公司在优化存款结构方面的成效。
零售金融业务增长：
上半年公司个人贷款扩张9.4%，期末个人贷款占贷款总额比重达61.1%。公司管理零售AUM近3.0万亿元，较年初增长13.6%，其中私行AUM达1.34万亿元，同比增长19.0%，显示零售金融业务具备较大发展潜力。
盈利预测上调：
公司对2021~2023年的净利润预测进行了上调，预计分别为353亿元、412亿元和485亿元，同比增长分别为22.2%、16.6%和17.7%。当前股价对应的动态PE分别为11.7x、10.0x和8.4x，动态PB分别为1.2x、1.1x和1.0x，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据：
- 总股本/流通：19,406百万股
- 总市值/流通：394,716百万元
- 上证综指/深圳成指：3,466/14,487
- 12个月最高/最低价：25.31元/14.11元
财务指标：
- 营业收入：2021年预计为166,945百万元，同比增长8.7%
- 净利润：2021年预计为35,346百万元，同比增长22.2%
- 拨备前利润：2021年预计为116,165百万元，同比增长8.2%
- 拨备后净利息收入：2021年预计为38,927百万元
- 手续费净收入：2021年预计为46,505百万元，同比增长7.0%
- 营业费用：2021年预计为50,780百万元，费用收入比为30.4%
资产质量指标：
- 不良贷款率：从2020年6月的1.65%降至2021年6月的1.08%
- 拨备覆盖率：从2020年6月的215%提升至2021年6月的260%
- 拨备余额/全部贷款：从2.1%提升至2.8%
估值信息：
- P/E：11.7x / 10.0x / 8.4x
- P/B：1.2x / 1.1x / 1.0x
- P/PPoP：3.4x / 3.1x / 2.9x
- 市值/总资产：7.7% / 7.0% / 6.4%
风险提示：
- 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

附录：分析师信息

田维韦
电话：021-60875161
E-mail：tianweiwei@guosen.com.cn
投资咨询资格编号：S0980520030002
王剑
电话：021-60875165
E-mail：wangjian@guosen.com.cn
投资咨询资格编号：S0980518070002
陈俊良
电话：021-60933163
E-mail：chenjunliang@guosen.com.cn
投资咨询资格编号：S0980519010001