20231127-东吴证券-华住集团-S-01179.HK-2023三季报点评_Q3业绩超预期_旺季如期兑现_3页_444kb

报告摘要

证券研究报告·海外公司点评·旅游及消闲设施(HS)

华住集团-S：

事件与业绩回顾：华住集团-S（01179 HK）于2023年11月24日发布2023年三季度报告，前三季度实现营收16298亿元，同比增长96.3%，净利润扭亏为盈达33.42亿元。其中，第三季度营收628.8亿元，同比增长53.6%，净利润转正达13.37亿元。
业绩表现：
- 毛利率与盈利能力：Q3毛利率达42.5%，同比提升17.3个百分点；净利润率达21.3%，同比提升38.8个百分点。
- 大陆业务：Q3营收51亿元，同比增长62%；较疫情前同期增长68%；净利润13.5亿元，较疫情前同期增长213%。
- 海外业务：Q3营收12亿元，同比增长26%，较疫情前增长21%。
- 房量结构变化：大陆业务总房间数达859万间，同比增加10%，较疫情前增长70%。直营房间数87万间，较疫情前减少1%；加盟房间数772万间，较疫情前增加86%。
RevPAR创历史新高：Q3RevPAR达329元，较疫情前经济型和中高端品牌分别增长：
- 经济型：疫情前季度同店RevPAR为179元，现增至209元；
- 中高端：疫情前278元，现增至329元。
其他市场指引：Q4收入增速预期为41%-45%，由于四季度为淡季，业绩增速有所回落。
估值与评级：基于超出预期的Q3业绩，东吴证券上调2023-2025年盈利预测：
- 归母净利润：39.7亿/40.1亿/44.6亿元；
- PE估值：21/21/19倍；
- 评级：维持“买入”。
风险提示：
- 行业竞争加剧；门店增长不及预期；宏观经济波动影响消费信心。